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張貼者： |
Jennyliu
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| 時間： |
2025/11/24 上午 08:08:00
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多頭火種未熄 大摩解記憶體 拉回就是買點 群聯、南亞科、華邦電 旺宏 威剛 3135凌航
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多頭火種未熄 大摩解記憶體 拉回就是買點 群聯、南亞科、華邦電 旺宏 威剛 3135凌航
2025.11.24
美股重挫效應蔓延，台股21日遭血洗，外資單日提款915億元，各族群幾乎全倒，熱門記憶體族群淪重災區。摩根士丹利證券再度出面「送暖」，針對市場疑慮的四大謎團─包括產能擴張、報價漲勢與需求關聯、產業景氣循環及股價回檔原因，全部提出正面證據，破除干擾投資信心的四大謎團，穩定投資人信心。
記憶體指標股中，群聯、南亞科、華邦電21日均跌停躺平，任何產業不利傳聞與消息均重創投資氣氛；國際資金單日分別賣超南亞科5,658張、華邦電13,837張、群聯165張。有意思的是，表現相對較佳的旺宏雖重挫8.12％，外資卻逆勢加碼12,487張，買超排行第三，記憶體多頭行情留下火種，引市場遐想。
摩根士丹利證說明，市場疑慮DDR4是否出現大規模擴產，大摩不僅給出否定答案，更強調，三大廠目前均將資源優先投入HBM4／HBM3e，高階產品已成主戰場，長鑫存儲亦以HBM3e／DDR5為主，若要逆向增加DDR4供給，不僅需重新調整電路設計，也要重新配置設備，成本與時間都不具吸引力；簡言之，市場對三大記憶體廠或長鑫存儲可能擴充DDR4產能、或延長DDR4產品生命周期（EOL）的擔憂，都不必要。
其次，投資人關心經過大幅漲價後，舊世代DRAM需求是否依然亮眼？對此，大摩的答案是肯定的。主要原因包括：一、14、22奈米系統級晶片（SoC）記憶體控制器多僅支援DDR4，並不支援DDR5，部分應用不太可能轉向DDR5。二、從DDR4移轉至DDR5反而可能帶來不必要的系統穩定性與相容性風險。三、DRAM在多數系統物料清單中占比偏低，價格上漲對整體成本影響有限。
再者，大摩強調，記憶體循環從來不是以單一季度或年度為單位，通常是跨越四至六個季度的產業周期；對比目前僅走過約二個季度，顯示循環仍處於早期階段。受到AI需求強勁推動，本輪DDR4結構性供給短缺與價格調升幅度前所未見，大摩認為，DDR4合約價仍有大幅上漲空間，甚至可能較谷底上漲數倍；更關鍵的是，DDR4 16Gb通路庫存幾乎為零，現貨價也具備補漲動能。
整體而言，記憶體價格、相關供應商獲利展望、供需失衡等情況完全不變，回檔主因更可能來自技術面與部位調整，而非基本面惡化。大摩直言，只要股價拉回，反而是記憶體主流股布局良機，再次將華邦電列族群首選，並看好旺宏與南亞科後市走勢。
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