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張貼者： |
Jennyliu
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| 時間： |
2025/12/11 下午 06:17:00
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史上最強記憶體上漲周期？瑞銀喊DDR、NAND漲幅遠超預期 「它」報價再漲35％ 上修南亞科目標
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史上最強記憶體上漲周期？瑞銀喊DDR、NAND漲幅遠超預期 「它」報價再漲35％ 上修南亞科目標價 2495普安 威剛 鈺創 3135凌航
2025.12.11
記憶體將迎來史上最強上漲周期？記憶體市場供需失衡持續升溫，瑞銀數據顯示，記憶體產業正面臨前所未見的供需緊張局面。瑞銀預計，第四季DDR合約價季增35%，NAND價格上漲20%，顯示這一輪漲價幅度遠超預期。
根據華爾街見聞報導，瑞銀Nicolas Gaudois團隊最新報告顯示，記憶體產業正面臨前所未有的供需緊張局面。DRAM供應短缺的情況預計將持續到2027年第一季度，其中DDR需求增長20.7%，遠超供應增長。NAND短缺情況則預計延續至2026年第三季。
記憶體產業也因此迎來近30年最強勁的上漲周期。瑞銀預計，今年第四季DDR合約定價預計季增35%、NAND價格上漲20%，這一輪漲價幅度遠超此前預期。不僅如此，2026年第一季的DDR合約價，更將進一步上漲30%，NAND價格上漲20%。
報導指出，各大雲端服務供應商（CSP）正積極鎖定長期供應，已將預購訂單（PPO）延伸至2028年。儘管各方全力採購，但庫存水位並未顯著增加，伺服器用DDR庫存維持在11周，PC和移動DRAM為9周，SSD為8周的低位，這意味著記憶體產業「真的」需求強勁，而非投機性囤貨推高價格。
AI伺服器需求激增造成記憶體供需持續惡化，瑞銀預計，2026年伺服器出貨量將增長12.9%至1,810萬台，其中AI服務器雖然數量占比有所下降，但單位存儲容量大幅提升。HBM（高頻寬記憶體）需求持續爆發，預計2026年全年位元需求將達276.7億Gb，年增59.9%。
此外，智慧型手機、PC等終端設備存儲配置持續升級，伺服器領域的數位化轉型和雲端計算需求為記憶體市場提供穩定成長動力。
面對供應緊張，客戶採購策略出現根本性轉變。大型CSP紛紛簽署延伸至2027年甚至2028年的預購訂單（PPO），只為確保長期供應安全。值得注意的是，這些協議僅鎖定供應量，但不鎖定價格，也為供應商留下漲價空間。相較於更具議價優勢的CSP，傳統OEM廠商更易受到價格波動衝擊，PC和智慧型手機製造商採購風險升溫。
報告指出，HBM市場競爭格局相對穩定，SK海力士有望繼續占據約70%的HBM4市場份額。在新一代Rubin架構中，SK海力士預計將成為主要供應商。同時，谷歌第七代TPU將採用HBM3E，而SK海力士則可能成為首選供應商，三星則為第二供應商。
瑞銀並進一步大幅上修記憶體大廠目標價，SK海力士目標價從71萬韓元上調至85.3萬韓元，並維持買進評級；三星電子則從12.8萬韓元上修至15.4萬韓元，同樣維持買進評級；南亞科則從新台幣140元上調至190元，評級從中性上調至買進。
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