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張貼者： |
Jennyliu
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| 時間： |
2026/2/1 下午 07:14:00
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| 標題： |
記憶體超級循環與太空商機 昇達科 啟碁 元晶 南亞科 威剛 2495普安 群聯 6873泓德能源
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內容： |
記憶體超級循環與太空商機 昇達科 啟碁 元晶 南亞科 威剛 2495普安 群聯 6873泓德能源
2026.02.01
當前科技股的投資焦點，正逐步收斂到兩條結構性成長主軸：一是由AI伺服器帶動的記憶體超級循環，二是低軌衛星發射量快速放大的太空經濟。前者受惠於HBM與高密度DRAM的長期需求擴張，後者則在發射成本下降、政策資源挹注與商業模式逐漸成形下，形成具備中長期能見度的新興成長曲線。
先看記憶體。本輪上行循環與過往最大的不同，在於它並非單純的庫存修復，而是需求單位的「跨世代轉換」—從過去以GB為單位的消費性應用，全面切換至TB級、由大型模型訓練與推論驅動的AI工作負載。
這樣的結構性換軌，迫使記憶體廠商將產能優先配置至伺服器DRAM與HBM，對PC與消費性產品形成實質排擠，也同步拉高價格黏著度與ASP水準。近期產業訊號多次驗證這一趨勢。AI架構重塑供需平衡、HBM與DDR5供應持續吃緊、報價反覆上修，這些都意味著2026年記憶體市場，更可能維持「高價、高毛利」的結構狀態，而非僅是一波短暫反彈。
從供給端來看，2026年並不容易出現過快的擴產。無論是新增無塵室空間、TSV與先進封裝設備到位，或是新產品良率的爬升，都需要時間累積；同時，產業資本支出重心也已從單純擴產，轉向製程升級與高附加價值產品。換言之，位元成長仍然受限，價格支撐自然更加穩固。至於NAND，則受企業級SSD的剛性需求與HDD供給不足的替代效應支撐，在高層數堆疊與混合鍵合的投資方向下，供給彈性同樣有限，報價韌性相對突出。若從獲利周期角度評估，今年更像是記憶體毛利率的「高原期」。目前DRAM與HBM無論合約價或現貨價，都呈現明顯的賣方市場特徵。市場對後續風險的核心變數，仍在於AI資本支出的節奏。
若雲端與科技巨頭的投資維持軍備競賽模式，供需缺口有望延至2027年；即便支出放緩，價格修正也較可能呈現正常化，而非重演過去的急跌循環。這也意味著，記憶體產業正逐步從傳統循環股，被重新定義為先進運算供應鏈中的戰略性資產，呈現「高盈餘、但高波動」並存的特質。
相較之下，低軌衛星的真正轉折點，來自在軌衛星數量與發射頻率的同步躍升，使星座布建正式從工程驗證階段，邁入規模化部署。全球年度發射次數在十年間接近三倍成長，背後關鍵推力，正是可重複使用火箭大幅壓低單位發射成本。資本市場的定價邏輯，也開始從單純的故事與願景，轉向訂單能見度、出貨節奏與現金流表現。更重要的是，低軌衛星的商業模式正持續外溢。除了通訊連線服務外，資料採集、邊緣算力與即時回傳需求，正加速在物聯網、海空連線、關鍵基礎設施備援與邊緣運算等場景中落地，為產業打開更多可量化的應用空間。
政策面的協同推進，也替太空經濟提供中長期能見度。主要經濟體已將商業航太與衛星網路視為戰略性基礎設施，積極調整頻譜、牌照與本土供應鏈制度。以香港於2025年提出的太空經濟支持政策、簡化低軌測試與牌照流程為例，監理方向已明顯朝向有利試點與商業化的框架靠攏。不過，風險評估仍需保持務實，包括低軌道安全容量與太空環境治理壓力、火箭重複使用與衛星量產良率的落實程度，以及營運商ARPU與用戶密度提升速度，都是2026年必須密切追蹤的關鍵變數，一旦偏離，將快速影響星座布建節奏與資本效率。
整體而言，投資人可對記憶體與太空商機這兩大主題，維持偏多思維。實務觀察，記憶體產業可聚焦合約價走勢、出貨結構與供給釋放節奏；太空產業則以在軌衛星數、發射頻率、終端滲透率與自由現金流轉正的時間點，作為核心追蹤指標。
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