168理財網


張貼者：	木蘭
時間：	2026/2/22 上午 11:24:00
標題：	華許若出任美聯準會主席，將面臨三項棘手任務
內容：	在不擾亂市場的情況下大幅縮減美聯準會的資產負債表；將通脹率降至2%並保持在該水平；在不受川普干預、不損害美聯準會獨立性的前提下完成上述任務。 Greg Ip 2026年2月3日過去15年的很大一部分時間裡，凱文·華許(Kevin Warsh)一直在批評美聯準會規模過於龐大、對通脹管理不善以及損害自身的獨立性。那麼，作為美國總統川普(Trump)選定的接替傑羅姆·鮑爾(Jerome Powell)擔任美聯準會主席的人選，他怎麼應對這些問題呢？他面臨三個關鍵考驗。第一，在不擾亂市場的情況下大幅縮減美聯準會的資產負債表。第二，將通脹率降至2%並保持在該水平。第三，在不受川普干預、不損害美聯準會獨立性的前提下完成上述任務。所有這些都將比表面看起來更棘手。為美聯準會瘦身在2006年至2011年擔任美聯準會理事期間，華許與時任主席本·伯南克(Ben Bernanke)合作應對了全球金融危機。他因伯南克使用「量化寬鬆」而辭職，該政策是指通過向銀行發行準備金（電子貨幣）來購買數以兆美元計的債券。2008年至2022年間，美聯準會的資產規模從9,000億美元增至9兆美元。自那以來，美聯準會的資產已降至6.6兆美元。實施量化寬鬆政策的目的是在金融危機後——以及後來的新冠疫情暴發後——壓低長期利率，並確保銀行業有足夠的準備金為自身融資和維持市場運轉。不過，華許指責美聯準會的債券購買行為鼓勵了聯邦政府出現巨額赤字，壓制了市場信號，並最終引發通脹上升。「美聯準會每次一有動作，其規模和範圍就會擴大，」華許去年4月說。「債務越積越多……被錯配的資本就越多……被逾越的機構界限就越多。」他認為，美聯準會需要減少在經濟中的足跡。領導了美聯準會主席人選遴選工作的美國財政部長斯科特·貝森特(Scott Bessent)也同意這一觀點。去年，他指責美聯準會「使命蔓延」和「機構臃腫」。貝森特和華許最終可能會重組美國財政部和美聯準會的職責，讓財政部在管理長期利率方面發揮更積極的作用。兩人都曾為著名投資者斯坦利·德魯肯米勒(Stanley Druckenmiller)工作過。這個計劃會存在兩個問題。銀行業現在依賴充足的準備金供應來為自身融資。縮小的資產負債表會減少該供應，可能擾亂市場。這就是美聯準會去年底停止縮減其資產負債表的原因。其次，隨著美聯準會減持債券，債券收益率可能會上升，從而推高房貸利率。那會激怒川普。通脹理論華許獲得提名的背景是，美國現在的基本通脹率接近3%，高於美聯儲2%的目標。他現在必須闡明一個可信的計劃來降低通脹，並說服由12名成員組成的美國聯邦公開市場委員會(Federal Open Market Committee, 簡稱FOMC)同意該計劃。華許的背景是法律和金融，而非經濟學。鮑爾也是如此，但他很快就採納了美聯準會專業人員的經濟框架。該框架認為，通脹主要取決於經濟中的閒置程度——即需求與經濟供給能力之間的差距——這體現在失業率等指標上，同時也取決於公眾的通脹預期，而通脹預期可能自我實現。華許經常貶低此類模型和開發這些模型的「經濟學行會」。他自己對通脹的解釋則是兼收並蓄的，有時會提到大宗商品和股票價格、貨幣供應量、生產率和聯邦支出等因素。一些人擔心，華許對主流宏觀經濟學的蔑視可能導致美聯準會內部動蕩，使他與美聯準會的專業人員和其他FOMC委員對立。華許也曾如此暗示。「我們需要的是美聯準會的體制變革，這不僅僅是主席的問題，還關係到一系列人，」他去年7月說。「這關係到要敲打一些人。」前美聯準會副主席唐·科恩(Don Kohn)說，他不同意華許的一些批評，同時又同意另一些批評——但不同意「他發表這些言論時的尖刻語氣」。科恩曾在伯南克手下與華許共事，他現在在布魯金斯學會(Brookings Institution)任職。另一些人則認為，相較於華許的言論所暗示的情況而言，他會更加開明、更願意和解。曾在金融危機期間作為美聯準會內部經濟學家與華許密切合作、現於布魯金斯學會任職的Nellie Liang說：「他不會被動地接收資訊，但他承認美聯準會的職員中有他可以借鑑的真正專業知識和經驗。」她說，他不會忽視內部經濟學家的模型。「他只是不會受其中任何一個模型的束縛。」華許善於處理內部政治和察言觀色。曾在小布什(George W. Bush)總統任內與華許共事、現為私募股權投資公司Tiger Infrastructure Partners負責人的埃米爾·亨利(Emil Henry)說，要在美聯準會治理方面實現一場「革命」，需要具備能帶動FOMC的人際交往能力。亨利說：「華許為美聯準會帶來了極高的智商和情商。」華許的運氣不錯，因為關稅和住房帶來的壓力減弱，應會推動今年通脹走低，而且鮑爾領導的FOMC已經初步預計會再降息一次。但好運可能不會持久。在某個時候，推動通脹下行的壓力會改變方向。華許需要一個有說服力的通脹理論來應對這些壓力——一個能得到市場和他的同事們認可的理論。誰能對川普說不？許多華爾街人士支持華許，認為他會比第二人選、白宮顧問凱文·哈塞特(Kevin Hassett)更具獨立性。然而，任命他的是一位不相信美聯準會獨立性的總統。川普把承諾大幅降息作為其美聯準會主席提名人的一個條件。華許順從了，他去年10月份宣稱，「我們可以大幅降低利率，從而使30年期固定房貸利率變得可以負擔。」就連川普也承認，如果通脹上升，利率也必須上升。貨幣政策的難點在於預測通脹走向並相應調整利率。如果數據顯示美聯準會不應降息，華許會違抗川普嗎？許多華爾街人士懷疑，華許只是說了些獲得美聯準會主席職位所需的話，上任一段時間後，他就會有自己的主張。川普似乎正擔心這一點，他10天前在達沃斯(Davos)宣稱：「人一旦得到那份工作，變化之大令人驚訝。」華許的政治手腕幫助他得到了這份工作，也可能幫助他應對這位性情多變的總統。但從川普對待他在2018年任命的鮑爾的方式來看，如果華許讓他失望，川普不太可能袖手旁觀。由於對鮑爾降息力度不夠感到憤怒，川普允許對這位美聯準會主席進行一項刑事調查，同時試圖解僱另一位理事。獨立性也可能從內部被削弱。如果華許將自己視為川普團隊的一員，他可能會調整自己的決策來支持川普的整體議程。當然，美聯準會的獨立性仍有保障機制。美國最高法院似乎準備限制川普罷免包括主席在內的美聯準會理事的權力。但川普仍然可以通過公開攻擊和任命更聽話的理事來讓華許的日子不好過。正如鮑爾所發現的，在華盛頓，與川普對抗是孤立無援的。在我去年主持的一個小組討論會上，華許承認了獨立性的重要性。然後他也表示：「在報紙上讀到這些政客對央行有多刻薄令我情緒激動。好吧，成熟點。強硬點。央行獨立的秘訣是什麼？實現自己的目標，做好本職工作。」


股票代碼

(第 1 篇)

木蘭　於　2026/2/22 上午 11:42:00 說：

那天夜裡(美東時間上).柏南克從直升機撒錢(印鈔).我說對.沒做錯.開啟了我跟美國政府的連結.柏南克的博士論文是1929美國經濟大恐慌.我是數年前看過日本泡沫.到今天.日本泡沫的書應該有5本.我沒數.

貝森特對柏南克印鈔這件事情的評論是錯的.因為當時必須做的是防止企業大量倒閉產生的失業.所以必須能夠讓企業活著.所以全面注資變成國有化.到今天.沒有一個人說對.關於2008年次貸.不管你怎麼認為印鈔這件事情.包括華許認不認同.因為企業倒閉會對金融體系引發連鎖反應.對沒事的企業.它們也連帶發生問題.還有美國華爾街對全球金融體系跟經濟面的全面性的影響.因為道瓊漲跌對全球主要金融市場是同步的.所以.對美國本身的國家經濟面.聯準會都必須印鈔.

這就是為甚麼.要救全球經濟必須先救美國經濟.到今天就不是了.因為中國經濟會影響美國.中國經濟如果問題.以目前美國龐大的負債.他沒有辦法讓自己的出口企業或是美國金融市場不受影響.那麼美國的災情會比中國更重.因為美國已經進入39兆(每3個月1兆利息).美國變成中國經濟對美國產生巨大的影響.所以對付中國.等於對付美國.就算美國調整結構.他也不可能不受影響.

於是中國需要礦產跟稀土嗎?從製造業是.從對付美國當武器來說.龐大的內需就是最大的武器.每一個國家都跟今天對美國一樣.因為大家都要出口.中國要做的就是除掉俄羅斯不是弱化自己的實力.

	(第 2 篇) 木蘭　於　2026/2/22 上午 11:48:00 說：
	大陸要思考的是.美俄交易下.俄羅斯贖回的950億美金制裁金額.是用多少中國技術贖回的? 有多少流到台灣? 因為台灣也要發展軍工.而且還要出口.包括以色列也是.10年後不再倚賴美國.納坦雅胡這麼說.