 |
|
張貼者： |
整理
|
|
| 時間： |
2026/6/18 下午 11:57:00
|
| 標題： |
中國「完全放開」呢？聽起來像利多，其實是利空。
|
|
內容： |
光通、雷射、中國放行 #InP，社群喊「短缺結束、全鏈要噴」，X上Serenity這兩天把「AMD 搶 CW 雷射」連到 #SIVE、#AAOI。
先別追！！我把真受益標的分上中下游三層，分析給你看。
上游 InP 基板（AXT、住友、JX）
中游 InP 磊晶（全新光電 2455）
下游 PD 光偵測器（環宇-KY 4991）
CW 雷射純玩家（SIVE）
模組加自製雷射（AAOI）
▌ 這篇我會整理
中國放的到底是「短缺結束」，還是一批 4,000 片
AXT 的季營收，為什麼是這條管制線的心電圖
為什麼放行反而讓 Google 帶頭加速逃離中國
真受益分層：AXT、全新光電、環宇-KY、SIVE、AAOI 各卡哪一層
社群喊的 SIVE 跟 AAOI，哪個是有機會、哪個是故事
⸻
▌ 放的只是一批 4,000 片，不是短缺結束
先把數字攤開。中國這次放 4,000 片 InP 基板。InP 是磷化銦，做資料中心光通訊雷射的關鍵材料，整條光鏈卡在它身上。這批是去年 8 月那批 8,000 片的後續。要說清楚，8,000 片跟 4,000 片是 DigiTimes 引供應鏈消息、不是中國官方公告，但放行確有其事、時程也對得上 AXT 財報。
而且全程走「閉環管理」：要磊晶廠、代工廠、終端客戶三方各自提出產出跟需求證明，中國才核准對應的量。這不是放手，是把每一片的流向都綁死的精準配給。
最好的證據是 AXT 自己的季營收。它製造主體北京通美在中國境內、出貨完全卡在中國的出口許可上，於是季營收就成了這條管制線的心電圖：
去年 8 月首批許可下來，第三季營收遠超指引
第四季許可突然發得少，營收被壓到 2,250 萬到 2,350 萬美元，執行長只能說 12 月沒辦法出更多貨
今年第一季許可又多了，營收季增 17%
一季多、一季少、再一季多。波動的是許可，不是需求。
我的看法：6 月這批 4,000 片，只是又開了一格，不是拔掉監測器。把它讀成短缺結束，等於把一次正常呼吸當成痊癒。
→ 想知道這次放行的影響，看 AXT 下一季出貨有沒有跟著跳，就知道許可到底鬆了多少。
⸻
▌ 放行反而加速去中國化
真正變天的訊號，藏在放行隔天。考量到供應安全重於價格：Google 等雲端大廠高層親自跑去海外基板廠，當面說「我需求是真的、量很大、你放心擴」，業界目標是非中國供給最終要超過五成。
這對「短缺結束」是最有力的反證。買方如果信中國真鬆手、信便宜的中國基板會穩定供，沒理由付更高的價跑去扶持良率還在爬的海外廠。他們這麼做，是因為把放行讀成「中國證明了它隨時能再關一次」。
還有一個多空都該看的反向風險：萬一中國「完全放開」呢？聽起來像利多，其實是利空。管制期間中國境內庫存一直在累積，雲南鍺這類本土廠又在殺價擴產。閘門全開，低價中國基板會湧進來，第一個被沖垮的，就是剛花大錢擴產的海外廠的擴產意願。
我的看法：全關逼人去中國化、全開傾銷掐死對手、分批附條件放才能兩邊好處都拿。這是中國最划算的籌碼操作，不是鬆綁。
|
|