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張貼者： |
Jennyliu
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| 時間： |
2026/7/5 下午 11:23:00
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兩大利空嚇崩？野村：供不應求才是現在進行式 記憶體股迎新行情 群聯 2495普安 華邦 鈺創
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兩大利空嚇崩？野村：供不應求才是現在進行式 記憶體股迎新行情 群聯 2495普安 華邦 鈺創
2026.07.05
全球記憶體市場近日籠罩在兩大利空陰影之下，一方面，南韓政府攜手三星電子、SK海力士等企業宣布高達上千兆韓元的半導體投資計畫，引發市場對未來產能過剩的憂慮；另一方面，Meta宣布將向外部客戶出租閒置AI算力，也被部分投資人解讀為AI硬體需求開始降溫。
不過，野村證券在最新研究報告中指出，市場對這兩項消息的解讀過於悲觀，甚至可說是「偽利空」。野村認為，目前全球記憶體市場真正的核心問題仍是供應嚴重不足，而AI帶動的需求成長遠未見頂，近期股價修正反而為記憶體族群提供重新評價的契機。
針對韓國史上最大規模半導體投資計畫，野村指出，市場忽略了半導體建廠與擴產需要極長時間，新產能短期內根本無法投入市場。報告指出，目前AI需求爆發，記憶體廠商優先將產能配置至毛利更高的HBM（高頻寬記憶體），反而壓縮DDR、NAND等通用型記憶體的供給，自2025年下半年以來，市場已出現明顯供不應求，即使各家業者積極擴產，也仍追不上需求成長速度。
此外，韓國政府此次投入資金，更多是為2035年以後的新半導體聚落提前布局，野村以「龍仁半導體聚落」為例指出，該計畫早在九年前啟動，首座晶圓廠預計2027年才開始小量投產，代表從投資到形成實際產能往往需要超過十年。
野村認為，市場擔心記憶體廠商透過控制供給維持價格，甚至推演未來將出現產能過剩，並不符合目前產業現況，主要在於產業結構已不同於過去景氣循環，如今大型客戶普遍採用長期供貨協議（LTA），加上AI需求具備長期結構性成長動能，使企業更有能力控制資本支出與產能配置，不容易再重演過去因盲目擴產而導致價格崩跌的情況。
對於另一項市場擔憂，Meta開始對外出租AI算力，野村同樣認為遭到市場誤讀。報告指出，Meta此舉與當年亞馬遜將閒置資料中心資源發展成AWS雲端服務的邏輯相同，本質上是提升資料中心資產報酬率（ROIC），並非代表自身AI投資放緩。
由於大型AI資料中心必須依照尖峰需求建置，平時往往存在大量閒置算力，將這些資源出租，不僅能提升資本效率，也能讓缺乏自建大型資料中心能力的AI公司，如Anthropic、OpenAI等企業取得更多運算資源，進一步擴大AI應用市場。
野村進一步指出，目前AI算力仍供不應求，Token價格居高不下，Meta將部分算力釋放至市場後，可望降低AI推論成本，使Token價格趨於穩定，換言之，AI運算成本下降後，企業與消費者將更廣泛採用AI服務，進一步推升整體算力需求，也將持續帶動HBM、DRAM及NAND等記憶體需求同步成長。
綜合而言，野村認為，目前全球記憶體市場仍處於供給不足的結構性階段，韓國大規模擴產與Meta出租算力都不足以改變AI長期成長趨勢，市場近期因情緒面出現的修正，反而可能為記憶體產業帶來重新評價的投資機會。
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