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張貼者： |
木蘭
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2026/7/27 上午 12:23:00
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為什麼中國大陸企業不願放棄在華爾街上市？
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儘管2026年上半年中國企業赴美上市數量創歷史新低，但中國證監會的數據顯示，仍有大量企業渴望在美國上市。
吳黛西
發佈時間：2026年7月26日晚上10:00
在地緣政治緊張局勢加劇和監管障礙複雜的背景下，華爾街已成為中國大陸公司上市的更困難的目的地——但一些公司仍然不願放棄華爾街。
根據會計師事務所安永 (EY) 6 月發布的報告，今年上半年只有兩家中國大陸公司在美國上市，共籌集資金 5,950 萬美元，交易數量和總收益均創五年新低。
然而，證監會的官方數據顯示，上市申請管道依然暢通。截至7月，已有超過50家中國大陸公司等待北京方面批准其在美國上市。
這種持續不斷的推動力向全球投資者提出了一個關鍵問題：為什麼中國企業家不願意放棄紐約？
「在美國上市仍然被視為極具聲望，」總部位於香港的蓮花資產管理公司首席投資長洪浩表示。
他指出，紐約仍然是世界上最大的資本市場，提供充足的流動性，並能直接接觸到無與倫比的全球機構投資者群體，這是區域性交易所難以複製的。
這種需求背後隱藏著巨大的監管困境。華盛頓透過提高上市門檻和加強資訊揭露要求，加強了對中國發行人的監管；而北京則透過以國家安全和資料隱私審查為核心的強制性備案製度，實施嚴格的跨境管控。
儘管近年來這些不利因素促使許多內地公司轉向香港和國內交易所，但分析師表示，紐約仍然具有獨特的優勢——特別是對於尋求成長資本的科技公司。
估值仍然是決定性因素。 TO & Associates Consultancy董事總經理Tommy Ong表示，美國交易所通常更青睞科技驅動型新創企業，對與全球人工智慧熱潮相關的公司給予更高的溢價。
相較之下，翁表示，香港的估值往往較低，因為「平台公司股票通常被視為‘消費股’，技術含量有限」。
100EC電子商務研究中心研究員郭濤也表達了類似的觀點。今年4月，在汽車平台搜車控股獲得北京方面批准在納斯達克上市後，郭濤在接受國內媒體採訪時表示，選擇紐約是因為「市場特性與企業需求相契合」。
郭指出，與區域性交易所相比，美國交易所提供了更高的估值倍數、更深的流動性以及對早期技術驅動型平台更大的容忍度。
Souche於6月完成了其在美國的首次公開募股（IPO），此前香港脫碳服務提供商Green Circle Decarbonize Technology於1月上市。
除了估值之外，專家表示，在美國上市的動機與市場流動性密切相關，這對尋求股權退出的早期股東來說至關重要。
「很多人都想套現，」洪說，並補充道，隨著基金存續期臨近結束，私募股權和創投基金面臨越來越大的壓力，需要將其股份變現並向有限合夥人支付回報。
上海匯晨資產管理公司的基金經理人戴明表示，流動性缺口使得香港等另類投資場所對投資人的吸引力大大降低。
戴指出，在像香港這樣交易量較小的市場中，即使是小幅的內部人士拋售也可能引發價格暴跌，或者向散戶投資者發出信心不足的信號。因此，早期投資者在試圖套現時，可能會損失自身的帳面財富。
儘管有這些傳統優勢，但分析師表示，中國企業選擇華爾街而不是香港等區域中心的根本理由正在縮小——尤其是長期以來人們認為在美國上市可以讓企業繞過中國大陸資本管制的觀點不再成立。
從歷史上看，中國科技公司依靠法律上的變通辦法，在更廣泛的「紅籌股」結構內設立離岸可變利益實體空殼公司，以容納國內資產並在海外發行股票，從而最大限度地減少境內審查。
然而，不斷升級的中美緊張局勢改變了這種做法。在人工智慧和高科技領域競爭日益激烈的背景下，中國大陸當局已開始加強對這種上市結構的監管，以限制資本外逃，防止敏感的國內數據落入外國之手。
Ong表示：「我認為這種說法有些誇大。」他指的是創辦人仍然可以利用紐約來規避國內資本管制的觀點。
他解釋說，雖然對國內資本管制的短期擔憂可能會促使一些人對美國交易所產生興趣，但如今在海外籌集的任何資金仍然受到國內監管機構強制執行的監管要求的約束。
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