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張貼者：	木蘭
時間：	2026/8/25 上午 01:57:00
標題：	三位經濟學家引領美聯準會重新審視通脹
內容：	格雷格·曼昆、托馬斯·薩金特和威廉·懷特對物價為何上漲都有著鮮明的觀點。 Matt Grossman 2026年8月24日凱文·華許(Kevin Warsh)在就任美聯準會主席之際，一直嚴厲批評該央行近期在應對通脹方面的記錄：美國的通脹率已有五年多時間高於2%的目標。華許尚未詳細說明他將採取何種不同策略來應對通脹。不過，他已召集了數個工作組，其中一個將負責研究美聯準會如何「理解並應對通脹的驅動因素」。該工作組三位負責人的建議，或將成為華許為美聯準會應對物價上漲的策略打上新烙印的契機。然而，他們將面臨艱巨的任務。對於通脹飆升的驅動因素，以及如何進行最有效監測與應對，美聯準會內外的經濟學家一直存在分歧。從這些小組成員過往的研究來看，他們可能會建議美聯準會在決策時，對財政政策、抗擊金融泡沫以及追蹤貨幣供應量因素給予比近期更大程度的考量。美聯準會曾表示，這些工作組將「得出嚴謹的結論」供其政策委員會審議，時間可能在年底前。工作組成員若想說服美聯準會，恐怕首先得說服彼此。對於這些聲名顯赫卻又思想流派各異的經濟學家而言，這絕非易事。格雷格·曼昆(Greg Mankiw) 曼昆或許是其中最知名的成員。作為哈佛大學(Harvard)的資深教授，他撰寫過一本暢銷的經濟學教科書。他還曾在小布希(George W. Bush)主政時期擔任白宮經濟顧問委員會主席，在此期間，他與當時同為小布希顧問的年輕華許有過共事經歷。曼昆被公認為新凱恩斯主義經濟學流派的領軍人物。二戰後的那些年裡，許多政策制定者借鑑了英國經濟學家約翰·梅納德·凱恩斯(John Maynard Keynes)的理論，確信能夠對經濟進行微調：增加支出和降低利率將促進就業與增長，同時推高通脹；而收緊預算和提高利率則會放緩增長並壓低通脹。但到了20世紀70年代，一場高通脹與低增長並存的「滯脹」局面使凱恩斯主義的政策主張受到嚴重質疑。一旦公眾開始預期通脹走高，工資和物價就會隨之調整，導致刺激性政策再也無法提高產出或降低失業率。像曼昆這樣的新凱恩斯主義者對凱恩斯主義模型進行了調整，將這種預期現象納入考量，同時堅持認為現實世界中的物價和工資調整是緩慢的。調整物價和工資可能會很麻煩，或者會受到合同的約束，因此價格實際上可能具有「粘性」。因此，政府政策在短期內依然能對產出和就業產生影響。這一模型至今仍是大多數央行官員思考通脹演變過程的核心。提高利率會削弱需求，進而抑制物價和工資上漲的趨勢，但具有滯後性；降低利率的作用則恰好相反。只要預期被錨定，物價和工資對需求波動的敏感度就會降低。在2024年的講話中，曼昆進一步闡述了他的通脹觀點。他表示，儘管短期內失業率和通脹之間存在不可避免的權衡取捨，但這並非美聯準會可以隨意撥動的刻度盤。他還指出，即使在當下，要準確找出通脹的成因也十分困難。曼昆還表示，他越來越傾向於通過研究貨幣供應量來更好地了解通脹趨勢，比如觀察M2等總量指標。他指出，這或許能為2020年代的通脹激增提供早期線索。關注貨幣供應量的做法曾在20世紀由米爾頓·傅利曼(Milton Friedman)大力倡導，但如今已不受現代美聯準會的青睞。不過，華許卻對這種方法表現出了興趣。托馬斯·薩金特(Thomas Sargent) 作為榮獲諾貝爾獎的學術經濟學家，薩金特曾助力推翻了最初的凱恩斯主義通脹模型。薩金特現任職於紐約大學(New York University)，他與羅伯特·盧卡斯(Robert Lucas)等其他經濟學家一道，提升了「理性預期」理論的地位。該理論認為，如果一家央行持續保持寬鬆政策以促進增長，它終將發現即將到來的通脹已被市場提前消化，這隻會導致物價走高，卻無法創造更多就業。一些經濟學家認為，央行擁有引導通脹的巨大權力。但薩金特的研究讓人們注意到，政府的財政政策在驅動通脹方面同樣能發揮作用。在對第一次世界大戰後肆虐奧地利、匈牙利、波蘭和德國的惡性通脹進行研究時，他發現，要使物價企穩，必須進行涵蓋政府財政和貨幣政策的重大系統性改革。按照薩金特的說法，如果政府失去對財政的控制，前景將十分嚴峻。他和一位合著者運用「令人不悅的貨幣主義算術」指出，如果人們不相信政府最終會徵收足夠的稅款來償還債務，央行可能無力阻止通脹。在這種情況下，提高利率只會進一步加重政府的債務負擔，並迫使政府印製更多鈔票。鑑於美國不斷飆升的聯邦債務，這一觀點令人警醒。與近期歷任美聯準會主席一樣，華許迄今為止一直避免對財政政策發表評論。但薩金特的研究表明，美聯準會可能別無選擇，只能將不斷增長的債務納入考量。威廉·懷特(William White) 懷特曾在英國央行和加拿大央行一路晉升，隨後在負責協調全球央行事務的國際清算銀行(Bank for International Settlements)擔任高級職務，並曾在由38個富裕國家組成的經濟合作與發展組織(Organization for Economic Cooperation and Development)出任高管。用他自己的話來說，懷特對央行業務持有與主流相左的看法。「幾十年來，我一直是正統貨幣政策理念的異見者，」他在6月份發表的一份報告中寫道。大多數央行認為，防範金融危機固然重要，但其重要性次於妥善處理通脹和就業問題。如果失業率高企或通脹過低，它們就會維持寬鬆的貨幣政策，而不會過多擔憂市場的反應。如果資產泡沫形成並破裂，央行會在事後收拾殘局。然而，在懷特看來，任由金融泡沫形成並破裂是央行政策的原罪。他認為，美聯準會承諾會通過降息來緩衝泡沫破裂對經濟的衝擊，這反而鼓勵了投資者在一開始就進行糟糕的押注，並推高泡沫，使得經濟極易陷入繁榮與蕭條交替的周期。在2003年美聯準會的年度傑克森霍爾會議上，他和一位合著者警告稱，放任策略可能會造成金融失衡，使其極易遭遇突然崩盤。在一些人看來，2008年的金融危機印證了懷特的想法。懷特的指引可能會導致貨幣政策比美聯準會近幾十年來實際採取的立場更為緊縮。這是因為，按照懷特的觀點，政策制定者應該願意通過提高利率來「遏制信貸過度」，哪怕這會將通脹推低至目標水平以下，並導致更頻繁、短暫的經濟衰退。這可能會讓華許感到有些尷尬。就在加入美聯準會前不久，他曾提出，對人工智慧(AI)的投資激增將推動生產力繁榮，這有助於降低通脹，使美聯準會能夠降息。


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(第 1 篇)

木蘭　於　2026/8/25 上午 02:06:00 說：

貝森特跟華許.為什麼會選這幾個人進入小組?

怎麼沒有人問拉詹?

最近幾年.諾貝爾經濟學獎都會跟當年或那個時期比較大的經濟事件及一些看法.結果諾貝爾獎得主就是那些人.比如席勒(2008年次貸).理性預期是當時金融市場都會有預期心理.所以才會有利空不跌.或是利多下跌或不漲.尤其是聯準會利率會議或是一些事件的預期.而股價早就反映.發不得當下.反而走反向.

拉詹跟貧窮比較有關.這是他得獎的理由.

拉詹給莫迪開的處方是.忘了製造業吧.

	(第 2 篇) 木蘭　於　2026/8/25 上午 02:14:00 說：
	幾年前就預期.美國終將走進高利貸時代. 今天已經發生.