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張貼者： |
木蘭
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2026/8/27 下午 05:36:00
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貝森特干預債券市場，使財政部與美聯儲走向衝突
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貝森特增加債券購買，可能破壞美聯儲主席沃什遏制通脹的努力。
2026年8月26日 15:49 克萊爾•鍾斯，佐治•斯蒂爾，哈里特•克拉菲爾特
大型投資者警告稱，美國財政部長史葛•貝森特(Scott Bessent)干預債券市場的做法，正與美聯儲抗擊通脹的努力背道而馳。上述警告發布之際，美聯儲主席凱文•沃什(Kevin Warsh)即將發表傑克遜賀爾(Jackson Hole)演講。
華爾街普遍批評貝森特上週出人意料地採取的行動——將美國財政部對美國長期政府債券的購買量「至少增加一倍」。投資者表示，此舉可能既損害財政部的公信力，也削弱美聯儲遏制今年通脹升溫的能力。
在長期借款成本升至19年高點後，貝森特爲支撐規模達32萬億美元的債券市場所採取的行動，使沃什週五在懷俄明州傑克遜賀爾出席堪薩斯城聯邦儲備銀行(Kansas City Fed)經濟會議並發表講話時面臨更大壓力。
保德信信貸業務(PGIM Credit)聯席首席投資官格雷格•彼得斯(Greg Peters)說：「我對美國財政部的說辭及其小修小補持非常負面的看法。我認爲這是一項自我設限、適得其反的策略。金融市場期待沃什拿出點什麼，但我不確定他在這裏究竟應該做什麼。」
摩根士丹利財富管理(Morgan Stanley Wealth Management)首席投資官莉薩•沙萊特(Lisa Shalett)補充說，僅僅因爲你對收益率上升「感到惱火」就干預美國國債市場，「並不是一個有說服力的理由，而且顯得任性妄爲」。
她說：「你也不會希望財政部變得不可預測、反覆無常。」沙萊特補充說，如果貝森特繼續試圖控制這個全球最重要債券市場的收益率，「那將表明華盛頓擔心債務的可持續性」。
市場對貝森特出人意料干預的反應，令美聯儲主席承受更大壓力，需要安撫投資者對特朗普政府在伊朗發動的戰爭所帶來的金融和經濟風險的擔憂。這場戰爭已導致消費者和企業的成本急劇攀升。
沃什前往傑克遜賀爾參加央行行長年會時，已經面臨金融市場以及美聯儲部分負責利率決策的同僚施加的壓力，要求他解釋在什麼情況下會加息，並將通脹率拉近美聯儲設定的2%目標。最新數據顯示，美國通貨膨脹率爲3.7%。
貝森特計劃增加債券購買，旨在降低長期借貸成本。近幾個月來，受通脹擔憂、公共借款不斷增加以及爲AI熱潮融資而大舉舉債的影響，長期借貸成本大幅上升。
沃什和貝森特都是對沖基金億萬富翁斯坦利•德魯肯穆勒(Stanley Druckenmiller)的門生，兩人定期會面，外界認爲他們保持着友好關係。但投資者和經濟學家指出，美聯儲與財政部的優先事項和策略似乎日益背道而馳。
德魯肯穆勒本週將把長期美國國債回購規模提高至至少40億美元的計劃稱爲「錯誤」。
他在《華爾街日報》(Wall Street Journal)的一篇觀點專欄文章中說：「這不是流動性管理，而是價格管理——而且是一個遠比40億美元所暗示的規模大得多的錯誤。」
財政部的干預對債券收益率影響有限。但如果貝森特的行動取得成功，將降低抵押貸款利率和其他借貸成本，從而提振經濟。此時，數名美聯儲官員表示，央行應考慮採取相反做法：加息以抑制通脹。
在央行7月的表決中，聯邦公開市場委員會(Federal Open Market Committee)的3名成員支持加息。此後，美聯儲其他地區聯儲主席也表示，他們將支持上調借貸成本25個基點。
Evercore ISI副董事長克里什納•古哈(Krishna Guha)表示，財政部的舉動可能不僅令投資者感到不安，「也令聯邦公開市場委員會的成員感到不安」。
貝森特出面干預後不久又發表評論稱，美國政府借貸成本上升並不「反映其基本面」。
相比之下，沃什強調，投資者需要更多地依據經濟數據和市場價格作出判斷，而不是等待央行官員就美國借貸成本的走勢提供所謂的前瞻性指引。
美聯儲主席上月暗示，美國國債收益率上升反映了經濟形勢變化，而這些變化表明美國借貸成本需要進一步上升。他還補充說，在他的領導下，美聯儲「儘量不干預市場信號」。
古哈說：「沃什的核心觀點很難與美國財政部正在採取的做法相一致。當前，如果美國財政部長告訴你市場價格有誤，同時還在干預債券市場，那麼沃什就很難再訴諸債券市場的價格形成機制。」
預計沃什將利用在傑克遜賀爾發表的演講，闡述其較爲剋制的溝通風格背後的理由，並說服金融市場相信，在通脹率連續五年多高於目標水平後，他能夠領導美聯儲推動通脹率回落至2%的目標。
Westwood固定收益投資組合經理史葛•巴納德(Scott Barnard)表示，沃什放棄前瞻性指引，加上貝森特出手壓低長期收益率，給人的印象是，美聯儲和財政部「背道而馳」。
特朗普政府希望在11月關鍵的中期選舉前降低借貸成本，這也引發了人們的擔憂：如果貝森特控制收益率的努力繼續未能奏效，央行也可能面臨干預壓力。
哈佛大學(Harvard)教授、曾在美國前總統巴拉克•奧巴馬(Barack Obama)任內擔任白宮經濟顧問委員會(Council of Economic Advisers)主席的傑森•福爾曼(Jason Furman)說：「如果美聯儲制定貨幣政策時考慮幫助債務管理，就會帶有財政主導的意味。」
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