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張貼者： |
木蘭
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2026/9/11 上午 04:35:00
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| 標題： |
國債拋售給美國最弱勢的借款人帶來更大壓力
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內容： |
2026/9/9
風險最高的垃圾債券利差已攀升至自去年「解放日」關稅衝擊引發市場崩盤以來的最高水準。
由於近期美國國債遭到拋售，美國企業界風險最高的領域的借貸成本已攀升至去年唐納德·特朗普“解放日”關稅政策實施以來的最高水平，這給負債最重的公司帶來了巨大壓力。
本週，作為全球美元借貸成本基準的美國 10 年期公債殖利率攀升至 4.82%，創下 2023 年以來的最高水準。持續高企的通膨以及各國政府和人工智慧公司瘋狂借貸的擔憂，引發了全球債券市場的暴跌。
評級為 C 級或更低的公司支付的額外收益率（或利差）已升至 10.53 個百分點，高於一年前的 8.08 個百分點。投資者警告稱，利率上升使得實力較弱的企業更難展期債務，並增加了債券市場「出現問題」的風險。
Corbin Capital Partners首席投資長克雷格·伯格斯特羅姆表示：「信貸市場中信用評級最低的群體普遍感到悲觀。」他還補充說，近年來激進的債務重組也削弱了投資者對高槓桿公司的信心。 *
摩根大通分析師表示，借款人違約（其中大部分是信用評級極低的公司）的金額較2025年增長9%，達到401億美元，預計2027年還將進一步增加。違約包括支付違約和不良交易。摩根大通指出，投資人正在承受更大的損失，過去12個月的違約回收率僅29%，而過去25年的平均回收率為40%。
有線電視和衛星電視產業的違約數量最多，其中包括 Dish DBS 在 6 月發生的 97.5 億美元的違約，這是疫情爆發以來第二大違約事件。其次是工業、造紙和包裝業。
風險最高的公司違約率和借貸成本不斷上升，而評級較高的美國借款人的利差則相對穩定，因為卓越的企業盈利和強勁的經濟成長提振了對公司債的強勁需求。
Ninety One 多元資產收益主管 John Stopford 表示，美國信貸市場“兩極分化”，評級較高的公司“價格達到了前所未有的高點”，而垃圾級債券市場看起來“風險很大”。
斯托普福德表示，垃圾債券利差擴大“反映出人們擔心，由於借貸成本上升，這些公司變得更加邊緣化”，並補充說，這可能是風險資產更廣泛拋售的“煤礦裡的金絲雀”。
一些投資者警告稱，高企的國債殖利率可能會暴露信貸市場的其他弱點。
當 10 年期公債殖利率像這樣上升時，總會有一些問題出現，」22V Research 的技術分析主管約翰·羅克表示，並補充說他預計利率的這種上漲趨勢「還會持續更長時間」。
根據期貨市場定價，由於人工智慧的蓬勃發展推動經濟強勁成長，且通膨率持續高於聯準會2%的目標，預計聯準會在2027年底前還將升息兩到三次。對於在新冠疫情爆發前利率極低時期大量借貸的企業而言，這種環境充滿挑戰。
「任何在零利率環境下建立的公司，都無法長期承受高利率環境的影響，」Diamond Hill的投資組合經理Henry Song表示。 “它們現在基本上是在苦苦支撐。”
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