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張貼者： |
木蘭
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2026/9/20 上午 10:28:00
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投資者警告稱，Anthropic在IPO後可能難以維持營收。
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OpenAI的復興、廉價競爭對手的出現以及安全隱患，都考驗著人們對商業模式持久性的信心。
2026/9/19
舊金山的喬治·哈蒙德
投資人質疑，隨著競爭加劇、消費者對價格日益敏感以及人工智慧可能毀滅人類等因素的出現，Anthropic能否維持其驚人的成長勢頭，這給該公司轟動一時的IPO蒙上了陰影。
該公司7月的年化營收飆升至650億美元，支持者預測，到年底營收將超過1,200億美元，這將使Anthropic成為有史以來成長最快的企業。
但該公司能否保持這種成長速度仍存在相當大的不確定性，這從熟悉該公司業績的投資者對其 IPO 估值的廣泛差異中可見一斑。
他們表示，目前估值為 9,650 億美元的 Anthropic 上市後市值可能在 1.5 兆美元至 4 兆美元之間——這一範圍大致相當於亞馬遜的市值。
「這很驚人，OpenAI 和 Anthropic 的淨收入達到了 1000 億美元，但現在判斷最終結果如何還為時過早，」SemiAnalysis 負責人工智慧實驗室的分析師 Joey Brookhart 表示。
潛在投資者擔憂的問題之一是Anthropic的主要競爭對手OpenAI的強勢回歸。根據模型平台OpenRouter的數據顯示，自7月發布GPT 5.6以來，ChatGPT的開發商OpenAI的客戶支出份額不斷增長，並在兩年半多的時間里首次超過了Anthropic的周支出。
OpenAI 聲稱其 Astra 模型是目前市面上最好的模型，該模型於本月初發布。該公司已推遲首次公開發行 (IPO)，並正與投資者進行早期洽談，計劃以 1.2 兆美元的估值籌集新一輪資金。
兩家公司都面臨來自「開放」模型的威脅。 「開放」模型是指參數公開且可自訂的人工智慧軟體。
這些價格較低的模型目前主要由DeepSeek、Moonshot等中國公司以及Meta等科技巨頭開發，其性能正逐漸接近OpenAI和Anthropic等公司更複雜的「封閉」前沿模型，並不斷搶佔市場份額。
「這是我們第一次看到實驗室之間出現真正的價格競爭，」企業支付公司 Ramp 的聯合創始人兼聯合首席執行官 Eric Glyman 表示。
他補充說，Ramp及其許多客戶會根據任務需求在不同的競品型號之間切換，他們使用的路由器使得更換供應商更加容易，也讓實驗室更難鎖定客戶。因此，該公司已將人工智慧方面的支出削減了40%。
格萊曼說：“你不需要租一輛法拉利去買菜。” 他補充道，這種使用模式的改變引出了一個問題：“我們是否已經達到了智能飽和？”
包括微軟執行長薩蒂亞·納德拉在內的多位高階主管長期以來一直認為，隨著競爭導致價格下降，用戶會選擇性價比最高的模型，人工智慧模型將變得「商品化」。
Anthropic 在客戶留存方面比競爭對手做得更好。耶魯大學經濟學教授 Aleh Tsyvinski 分析了 OpenRouter 的數據後發現，Anthropic 的用戶在首次使用 12 個月後仍有 22.5% 的用戶在使用其模型，而 OpenAI 的比例約為 13.2%。
人用製藥公司拒絕置評。
看漲的投資人認為，隨著人工智慧需求的成長，美國兩大領先實驗室都將蓬勃發展。 OpenAI 和 Anthropic 的發展勢頭迅猛，根據 OpenRouter 的數據顯示，自去年初以來，作為人工智慧查詢數據單元的代幣使用量增長了 250 倍。
自 2022 年底推出 ChatGPT 聊天機器人以來，這些公司一直善於尋找新的成長點，現在希望透過推進研究前沿和改進產品來延續這一成長勢頭。
「如果人工智慧能夠成功並擁有商業模式，Anthropic 將成為其中的核心，」前 Andreessen Horowitz 合夥人 Mike Paulus 表示，他的家族辦公室為該公司提供支援。
然而，他補充說：“人工智慧是否有效仍是一個懸而未決的問題，而且每個市場都將面臨激烈的競爭：OpenAI會參與其中，現有企業會參與其中，開源模型也會參與其中。這並非一個舒適的壟斷市場。”
這場競爭引發了一個更廣泛的問題，即前沿人工智慧能否複製早期高利潤軟體公司的經濟效益。
投資者也在仔細審查 Anthropic 的收入在其最大客戶和雲端合作夥伴中的集中程度，並權衡川普政府乾預的風險。
另一種擔憂是，人工智慧的進步會引發社會危機。即將離任的人類學研究員雅各布·考克森本月表示，「人工智慧的開發者們真心相信，到本十年末，人工智慧可能會毀滅我們所有人」。
Anthropic執行長達裡奧·阿莫迪隨後呼籲人工智慧實驗室放慢尖端系統的研發速度，以確保其安全性。這或許能為Anthropic節省數百億美元的訓練成本，但卻會給競爭對手，尤其是中國的競爭對手，更多時間來縮小技術差距。
“實驗室的首席執行官們說‘我們應該放慢腳步，謹慎行事’，市場則回應說‘是啊……但逐利動機太過強大’，”投資者保盧斯說。 「我們或許會回頭後悔，當初為什麼不聽從他們的建議。」
數據視覺化由克拉拉·默里製作。拉夫·羅斯納-烏丁 和克里斯蒂娜·克里德爾亦有報道。
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