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張貼者： |
木蘭
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| 時間： |
2026/10/5 上午 09:17:00
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| 標題： |
法國面臨財政困境
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內容： |
2026/10/2
借貸成本飆升使該國瀕臨債務螺旋式上升的邊緣。
「現實正在追趕我們，」法國總理塞巴斯蒂安·勒科爾努本週在公佈2027年預算案前夕發出警告。勒科爾努指的是今年政府借貸成本的飆升，加劇了法國的財政困境，而此時法國正值總統大選之際。在更廣泛的債務市場拋售潮中，法國已成為投資者擔憂債務可持續性的焦點。
法國的債務佔GDP比重目前高達119%。本週，其10年期公債殖利率從7月初的3.6%攀升至4.9%以上，為歐元區最高。與德國國債相比，巴黎必須支付的溢價已大幅上升至125個基點以上，為2012年歐元區危機高峰以來的最高水準。這個自1974年以來從未實現過預算盈餘的國家，如今正為其揮霍無度付出沉重代價。
這份預算草案計劃明年節省540億歐元，其中包括430億歐元的新措施，這些措施包括增稅和削減開支。這應該足以將赤字從5.4%降至5%，法國原本計劃在2026年實現這一目標，但像往年一樣，未能實現。勒科爾努領導的少數政府可能會以法令的形式強行通過該預算，但這樣做可能會在不信任投票中被推翻。不過，該計劃很快就會被明年春天的總統大選所取代。投資人對馬克宏總統任期末期的臨時解決方案關注度不高，更關注隨之而來的政治和財政發展。他們對目前的情況並不樂觀。
首要擔憂是公共財政的結構性惡化。根據政府委任的一個委員會估計，按照目前的政策，到2030年，財政赤字將達到6.8%，原因是人口老化和利息成本上升推高了支出。該委員會估計，到2030年，償債支出將達到1,240億歐元，比法國的國防開支高出60%。
第二個擔憂是法國政界人士無法就財政緊縮達成某種程度的共識。隨著競選活動的開始，民粹主義者勢頭正盛，而分裂的中間派則難以獲得支持。候選人已無法忽視法國的債務問題，但他們的回應大多缺乏可信度。無論誰贏得總統大選，都可能無法在隨後的國會選舉中獲得多數席位，這意味著政治僵局將進一步加劇。
對債券投資者而言，最糟糕的情況莫過於極左翼候選人讓-呂克·梅朗雄和極右翼候選人瑪麗娜·勒龐之間的決選。梅朗雄提議取消法國央行持有的政府債券，此舉將引發債券市場的恐慌。勒龐承諾將赤字上限設定為3%，但她並未提出任何切實可行的方案，以實現2032年每年約1400億歐元的財政節約目標。
儘管投資和就業必然會受到衝擊，但中左翼政黨仍想對企業和富人增稅。值得慶幸的是，領先的中間派候選人愛德華·菲利普本週提出了一項提案，將退休年齡提高到65歲，並將全額養老金的繳費年限延長至45年，為選情注入了一絲理性。這只是一個開始，但在當前的經濟環境下，這無疑是一次大膽的嘗試。
由於法國“大到不能倒”，投資者預期歐洲央行最終會在危機爆發時出手幹預，以抑制收益率。歐洲央行擁有相應的工具，可以介入防止危機蔓延至歐元區其他主權國家。但對於一個屢次未能整頓內部秩序的國家，尤其是在一位與歐盟在其他領域存在分歧的總統領導下，歐洲央行出手救助法國勢必會面臨其他國家的強烈反對。在任何救援措施出台之前，市場緊縮和法國的財政困境可能會進一步惡化。
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