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張貼者：	木蘭
時間：	2026/10/22 上午 11:28:00
標題：	中金：如何对冲AI风险？
內容：	中金公司李昭等 10-22 08:17 中金认为，除配置现金、中债、高股息股票等防御性资产外，美元贬值交易同样可对冲AI风险——AI降温将削弱美元需求，二者负相关可形成天然对冲。增配黄金是执行该交易的最优工具，2026年黄金与美元相关系数高达-81.2%，且历史上美元下跌期间黄金上涨胜率达92.3%，显著优于美债。中金研究我们仍看好AI资产回报前景，建议通过资产配置应对近期市场波动，为AI资产“购买保险”。在现金、债券和高股息股票等防御性资产外，美元贬值交易同样有助于对冲AI资产风险，增配黄金或为该交易的有效策略。从AI交易交易到“AI美元”，美元成为全球股市分化的“分界线” 在国际货币秩序重构背景下，我们认为“去美元化”仍是大势所趋，美元面临长期贬值压力（《去美元化结束了吗？》）。但2026年以来，美元走势阶段性偏强，除地缘冲突引发通胀压力外，AI行情可能提供关键支撑。一方面，先进芯片、云服务和算力等AI产业链跨境交易较多采用美元结算，产业扩张可能阶段性增加美元需求，形成所谓“AI美元”效应。另一方面，AI投资增强相关经济体的增长动能，尤其是美国，预计2026年实际GDP增量近三成来自AI。经济增长韧性为美联储加息创造条件，美债利率上升推高美元。但对于AI受益程度较低的经济体，美元走强带来的外部融资条件收紧和资本流出压力，反而会拖累经济与市场表现。在上述机制影响下，美元成为AI革命中全球股市分化行情的分界线：2026年以来，深度参与AI产业链的美国、日本和韩国股市与美元正相关，而AI受益相对有限的印度股市、恒生指数则与美元负相关。图表1：2026年以来，日经225指数与美元呈正相关资料来源：Wind，中金公司研究部图表2：2026年以来，韩国KOSPI指数与美元呈正相关资料来源：Wind，中金公司研究部图表3：2026年以来，恒生指数与美元呈负相关资料来源：Wind，中金公司研究部图表4：2026年以来，印度股市与美元呈负相关资料来源：Wind，中金公司研究部图表5：2026年以来美元指数与主要资产走势的相关性：美元成为全球股市分化的“分界线” 注：各类资产数据截至10月8日。资料来源：Wind，中金公司研究部 AI交易波动加大，除增配防御性资产外，美元贬值交易也可作为对冲选择尽管AI革命仍处于早期阶段，但市场已开始担忧头部厂商的增长放缓，以及未来回报能否覆盖当前的大规模投入。市场预计，美国AI七巨头资本开支同比增速将由2026年的约90%降至2027年的36%，投资回报的不确定性也加剧了AI资产波动。图表6：市场预期2027年AI资本开支仍将增长，但增速明显放缓资料来源：Bloomberg，中金公司研究部在此背景下，增配现金、中债和高股息股票等防御性资产具有合理性。在此之外，根据前文分析，AI交易降温可能削弱美国相对增长优势及美元需求，美元贬值交易亦有望对冲AI资产的调整压力。美元贬值交易的另一优势在于，其获利情景并不限于AI行情转弱：如果美伊局势缓和推动油价回落，或美国通胀明显改善、促使美联储转向降息，AI资产受益于流动性改善，美元贬值交易从中受益，此时AI股票也可能同步上涨。因此，相比单纯减持AI资产，布局美元贬值交易既可保留AI上涨的收益敞口，也可在多种情景下提供组合保护。这一对冲逻辑的主要风险是美元流动性危机。如果AI行情剧烈调整引发全球资产集中抛售，投资者争相变现、获取美元现金，美元可能走强，与股票反向波动，对冲能力失效。但当前AI行情调整主要体现为投资回报担忧引发的风险偏好下降和资产再配置，尚未演变为无序的流动性冲击，美元与科技股更可能正相关。近期美股科技股调整期间，美元指数亦从10月14日高位回落，与这一判断相符。上述分析主要聚焦汇率与股市的短期关系；拉长时间看，即使AI革命成功，股票上涨也未必伴随美元升值，原因在于“逆巴萨效应”带来实际汇率贬值压力（详见《AI冲击下的“逆巴萨效应”》）。黄金是布局美元贬值交易的有效工具，建议增配布局美元贬值交易，最直接的方式是做空美元，但外汇交易面临诸多限制，增配黄金或是更便利的策略表达。从理论上看，黄金作为美元体系的替代性资产，与美元存在负相关的基础，但由于金价同时受到利率、通胀和避险需求等多重因素影响，这一关系在历史上并不始终稳定。但进入2026年，黄金与美元负相关性明显增强，相关性升至-81.2%。美元与黄金成为一个硬币的两面，让增配黄金成为美元贬值交易的有效工具。图表7：2026年以前，黄金与美元相关性并不稳定资料来源：Wind，World Gold Council，中金公司研究部图表8：2026年以来，黄金与美元负相关明显增强，相关系数高达-81.2% 资料来源：Wind，World Gold Council，中金公司研究部相比之下，油价和美债利率对黄金的影响更多体现为阶段性扰动：年内油价大幅涨跌均未持续主导金价走势，美债收益率上行也未能始终压制黄金表现。图表9：5-6月油价下跌，并没有利好黄金；8月油价大涨，并没有压制黄金 https://wallstreetcn.com/articles/3784163 资料来源：Wind，World Gold Council，中金公司研究部图表10：7月之后美债利率加速上行，但并未妨碍黄金8月上涨资料来源：Wind，World Gold Council，中金公司研究部除黄金外，美债也是布局美元贬值交易的潜在选择，但胜率可能低于黄金：如果美元贬值源于通胀回落和美联储降息，黄金与美债均可能受益；如果美元贬值源于美国债务风险上升或美元信用动摇，黄金可能受益于替代性资产需求，美债却可能因期限溢价上升而下跌。历史复盘也支持上述判断。我们复盘了2000年以来持续至少14天的全部91段美元下跌区间，黄金上涨84次，胜率达到92.3%，区间收益率中位数为5.46%；同期2年期和10年期美债收益率下降的比例分别为68.1%和64.8%。图表11：2000年以来美元指数下跌期间，黄金上涨胜率高于其他大类资产资料来源：Wind，中金公司研究部本文来源：中金点睛


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	(第 1 篇) 木蘭　於　2026/10/22 上午 11:31:00 說：
	人民幣升值不買債卷買股票. 不買美債. 不買黃金美中經濟經脫鉤.不是看美國. 省下的以後再寫. 這一篇是錯的.你的行為.導致中國沒有內需.完全都錯了.

(第 2 篇)

木蘭　於　2026/10/22 下午 12:03:00 說：

申铉松：

预计今年海关出口额将超过1万亿美元。预计2026年经常账户盈余将超过4500亿美元。高度不确定性意味着需要更多时间来评估经济状况。中东局势、美国政策转变等是主要不确定因素。7月、8月的加息为韩国央行创造了政策空间。今日维持利率不变的决定体现了采取先发制人举措所带来的益处。增长信心和通胀压力强于8月，需要维持当前限制性立场。将持续应对，直至通胀压力稳定在目标水平。先发制人的政策行动有助于降低经济成本。预计2027年核心通胀率将略高于8月份的预测值。需维持紧缩的政策立场。韩元近期走强有望提振韩国消费。加息有助于保持市场稳定，并降低进口价格。

确保可预测性对外汇市场至关重要。就外汇水平而言，从历史角度来看，当前韩元兑美元汇率偏弱。韩元兑美元在实际有效汇率方面仍然疲软。韩国央行始终致力于赢得外汇市场参与者的信任。韩元走强有助于抑制进口价格通胀。韩元升值提振家庭购买力。韩国央行始终致力于赢得外汇市场参与者的信任。从一些汇率指标来看，韩元较过去几年偏弱。将在通胀率向目标水平靠拢前维持紧缩政策立场。进一步加息的时机将取决于对后续数据的评估。

没有哪个国家能避免长期收益率的全球性上升。更高的增长将推高均衡利率。明年政府预算支出将为GDP增长贡献0.5个百分点。预计2027年预算将使通胀率上升0.06个百分点。最好关注芯片价格，而非芯片制造商的股价。芯片价格未见下跌迹象，或将进一步上涨。股市回调可能影响消费。长期实施燃油价格上限可能会影响财政状况。韩元的国际化处于”早期阶段”。我们未必需要遵循金融市场所预期的终端政策利率水平。关注债券市场对最终利率的预估。到2028年或有望实现2%通胀目标。

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希望中金明白.為甚麼你是錯的.央媽也是.

不是提高存款利息把是場上的資金抽掉.那沒有內需.股市不停的狂跌.

中國籍的外資.全部不及格.

(第 3 篇)

木蘭　於　2026/10/22 下午 12:12:00 說：

预计今年海关出口额将超过1万亿美元。预计2026年经常账户盈余将超过4500亿美元。高度不确定性意味着需要更多时间来评估经济状况。中东局势、美国政策转变等是主要不确定因素。7月、8月的加息为韩国央行创造了政策空间。今日维持利率不变的决定体现了采取先发制人举措所带来的益处。增长信心和通胀压力强于8月，需要维持当前限制性立场。将持续应对，直至通胀压力稳定在目标水平。先发制人的政策行动有助于降低经济成本。预计2027年核心通胀率将略高于8月份的预测值。需维持紧缩的政策立场。韩元近期走强有望提振韩国消费。加息有助于保持市场稳定，并降低进口价格。
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他說這一次維持利率.是一種預防性的貨幣政策.

同時貨幣走強對民生注資大多來自進口的韓國來說.會降低痛苦指數.無形中對社會減壓.包括油價.
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确保可预测性对外汇市场至关重要。就外汇水平而言，从历史角度来看，当前韩元兑美元汇率偏弱。韩元兑美元在实际有效汇率方面仍然疲软。韩国央行始终致力于赢得外汇市场参与者的信任。韩元走强有助于抑制进口价格通胀。韩元升值提振家庭购买力。韩国央行始终致力于赢得外汇市场参与者的信任。从一些汇率指标来看，韩元较过去几年偏弱。将在通胀率向目标水平靠拢前维持紧缩政策立场。进一步加息的时机将取决于对后续数据的评估。
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他說央行其實不是願意有非常弱的貨幣.除了是民生糧食進口.還有會被美國財政部指責干預貨幣.

他說他會加息.如果也必要的話.取決於數據.

維持可信度.依然是他希望的.
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没有哪个国家能避免长期收益率的全球性上升。更高的增长将推高均衡利率。明年政府预算支出将为GDP增长贡献0.5个百分点。预计2027年预算将使通胀率上升0.06个百分点。最好关注芯片价格，而非芯片制造商的股价。芯片价格未见下跌迹象，或将进一步上涨。股市回调可能影响消费。长期实施燃油价格上限可能会影响财政状况。韩元的国际化处于”早期阶段”。我们未必需要遵循金融市场所预期的终端政策利率水平。关注债券市场对最终利率的预估。到2028年或有望实现2%通胀目标。
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像美國那種一直處在高息的狀態下.其實沒有哪一個經濟體可以承受的.

他希望大家注意的是韓國的商品價賣好價錢.而不是股價.因為它們漲了3.6倍.所以修正的很嚴重.反而產生非常大的金融災害.

他認為雖然國際有一定的規律.但是各國還是有所不同.

(第 4 篇)

木蘭　於　2026/10/22 下午 12:25:00 說：

我们仍看好AI资产回报前景，建议通过资产配置应对近期市场波动，为AI资产“购买保险”。在现金、债券和高股息股票等防御性资产外，美元贬值交易同样有助于对冲AI资产风险，增配黄金或为该交易的有效策略。

从AI交易交易到“AI美元”，美元成为全球股市分化的“分界线”

在国际货币秩序重构背景下，我们认为“去美元化”仍是大势所趋，美元面临长期贬值压力（《去美元化结束了吗？》）。但2026年以来，美元走势阶段性偏强，除地缘冲突引发通胀压力外，AI行情可能提供关键支撑。一方面，先进芯片、云服务和算力等AI产业链跨境交易较多采用美元结算，产业扩张可能阶段性增加美元需求，形成所谓“AI美元”效应。另一方面，AI投资增强相关经济体的增长动能，尤其是美国，预计2026年实际GDP增量近三成来自AI。经济增长韧性为美联储加息创造条件，美债利率上升推高美元。但对于AI受益程度较低的经济体，美元走强带来的外部融资条件收紧和资本流出压力，反而会拖累经济与市场表现。

在上述机制影响下，美元成为AI革命中全球股市分化行情的分界线：2026年以来，深度参与AI产业链的美国、日本和韩国股市与美元正相关，而AI受益相对有限的印度股市、恒生指数则与美元负相关。
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美國在下一次白宮主人出現之前.已經不可能再修建運算中心.因為他是選舉議題.這你是錯的.錯1(歐巴馬把他列入大選議題).

美國的AI技術不可被相信.這是美國目前的硬傷.所以沒有AI行情.錯2

美國之所以被拋棄.是因為龐大的美債.所以以全球央行來說.它們是看趨勢.只有台灣操盤手看1個月內.所以.這是中金第2次出現跟台灣一樣的判斷.這個不是中金建議的理財內容的條件.錯3

美中是脫鉤的.中國商品已經不可能再出口到美國(AI商品).所以.不是再去看美國.而是中國自己.中企有嗎?沒有.所以金融情勢判斷錯誤.錯4

(第 5 篇)

木蘭　於　2026/10/22 下午 12:31:00 說：

在上述机制影响下，美元成为AI革命中全球股市分化行情的分界线：2026年以来，深度参与AI产业链的美国、日本和韩国股市与美元正相关，而AI受益相对有限的印度股市、恒生指数则与美元负相关。
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美國AI跟台灣.韓國.日本.星.馬全部正相關.但是中國不是.所以港股不是.

而美元入美國.美股才會漲.所以你今天把錢都是去定存.陸港股當然下跌.給你們這個建議的人.從來就是再害你們的.害中國金融市場.

我再說一次.台灣是壞人.
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AI交易波动加大，除增配防御性资产外，美元贬值交易也可作为对冲选择
尽管AI革命仍处于早期阶段，但市场已开始担忧头部厂商的增长放缓，以及未来回报能否覆盖当前的大规模投入。市场预计，美国AI七巨头资本开支同比增速将由2026年的约90%降至2027年的36%，投资回报的不确定性也加剧了AI资产波动。
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它們已經開始進入金融報的震央

股票代碼

(第 6 篇)

木蘭　於　2026/10/22 下午 12:37:00 說：

在此背景下，增配现金、中债和高股息股票等防御性资产具有合理性。在此之外，根据前文分析，AI交易降温可能削弱美国相对增长优势及美元需求，美元贬值交易亦有望对冲AI资产的调整压力。
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既然你認為美元是貶值的.那麼人民幣等非美貨幣就是升值的(包括韓國央行).怎麼會是存現金?

買債卷?

高股息股票?(這是認定金融市場是下跌的保本做法.離開現場.)

但是當一個國家的貨幣升值下.經濟是活絡的.所以應當是買股票.不存定存.(目前就是在國內調高利息.在香港也是.這些全錯.這是打壓股市跟內需活動.誰幹的)

(第 7 篇)

木蘭　於　2026/10/22 下午 12:44:00 說：

美元贬值交易的另一优势在于，其获利情景并不限于AI行情转弱：如果美伊局势缓和推动油价回落，或美国通胀明显改善、促使美联储转向降息，AI资产受益于流动性改善，美元贬值交易从中受益，此时AI股票也可能同步上涨。因此，相比单纯减持AI资产，布局美元贬值交易既可保留AI上涨的收益敞口，也可在多种情景下提供组合保护。
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柴油增加的情況下.美國的通脹是會下降.但是有一個更重要的原因是.AI發債大家不想買.導致不再排擠美債的高利貸式賣出.於是緩解美國的經濟.這個才是正解.

因為高息下.導致美國的經濟活動停滯.包括房地產買賣.

於是我們知道.在這種況下.美股一定會表現.美元不一定會繼續升值.但是對全球經濟來說.台積電晶片賣不動了.他對全球消費市場是更大的利多.因為晶片變便宜了.最起碼我們知道.總統大選後.美國才有可能繼續興建運算中心.

那麼.非美貨幣還是繼續升值.

(第 8 篇)

木蘭　於　2026/10/22 下午 12:49:00 說：

这一对冲逻辑的主要风险是美元流动性危机。如果AI行情剧烈调整引发全球资产集中抛售，投资者争相变现、获取美元现金，美元可能走强，与股票反向波动，对冲能力失效。但当前AI行情调整主要体现为投资回报担忧引发的风险偏好下降和资产再配置，尚未演变为无序的流动性冲击，美元与科技股更可能正相关。近期美股科技股调整期间，美元指数亦从10月14日高位回落，与这一判断相符。
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不是美元流動性危機.是美債流動性危機.

黄金是布局美元贬值交易的有效工具，建议增配
布局美元贬值交易，最直接的方式是做空美元，但外汇交易面临诸多限制，增配黄金或是更便利的策略表达。从理论上看，黄金作为美元体系的替代性资产，与美元存在负相关的基础，但由于金价同时受到利率、通胀和避险需求等多重因素影响，这一关系在历史上并不始终稳定。但进入2026年，黄金与美元负相关性明显增强，相关性升至-81.2%。美元与黄金成为一个硬币的两面，让增配黄金成为美元贬值交易的有效工具。
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黃金具有保值跟抗通脹的效應.

因為不再通脹了.同時全球基於資產配置的關係.它們可以買股票.所以只剩下央行跟資產配置的人會買.他不具備之前的上漲.

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除黄金外，美债也是布局美元贬值交易的潜在选择，但胜率可能低于黄金：如果美元贬值源于通胀回落和美联储降息，黄金与美债均可能受益；如果美元贬值源于美国债务风险上升或美元信用动摇，黄金可能受益于替代性资产需求，美债却可能因期限溢价上升而下跌。

历史复盘也支持上述判断。我们复盘了2000年以来持续至少14天的全部91段美元下跌区间，黄金上涨84次，胜率达到92.3%，区间收益率中位数为5.46%；同期2年期和10年期美债收益率下降的比例分别为68.1%和64.8%。
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非美貨幣的一般投資人.買美債虧匯率.

不要聽台灣一群垃圾的話.

既不專業.同時隨時會害中國.

(第 9 篇)

木蘭　於　2026/10/22 下午 12:58:00 說：

回歸初始的原因

美國的企業大量的發AI債卷.於是跟需要發龐大美債一起搶錢.所以變成高利貸.

今天既然債卷將變成美國的風暴之一時.大家不想買AI企業債.美債當然多出多的機會.所以說買美債是正確的.因為他會漲.

但是對非美貨幣的投資人.你是虧錢的.

那些定存.最有可能是叫你去救美債.你白癡才去買美債.他怎麼樣也比不上股票酬率好.

	(第 10 篇) 木蘭　於　2026/10/22 下午 01:06:00 說：
	叫大家把所有的定存全部解約.這種特殊建議發生的.因為妳們都被騙. 人家的目的是害中國經濟.

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(第 11 篇)

木蘭　於　2026/10/22 下午 01:15:00 說：

刚为CoreWeave站台，又要向Firmus注资——英伟达化身“AI中央银行”
https://wallstreetcn.com/articles/3784173

赵颖
赵颖
10-22 11:09
继为CoreWeave公开站台却换来股价暴跌11.9%后，英伟达拟向IPO折戟的澳大利亚AI云服务商Firmus Grid注入数亿美元。英伟达正以越来越像央行的方式介入AI基础设施融资危机，背后逻辑直接了当：黄仁勋每多投一美元，就能帮客户多买一块自家芯片，目前neocloud是英伟达对抗科技巨头自研芯片的一道关键防线。
英伟达正以越来越像央行的方式介入AI基础设施融资危机。

在口头为旗下重要持股公司CoreWeave背书未能稳住市场后，这家芯片巨头据报正计划向另一家陷入困境的澳大利亚AI云服务商Firmus Grid注入数亿美元资金。

据The Information周二报道，英伟达正与Firmus就数亿美元规模的投资进行谈判。Firmus本月初在估值300亿美元的IPO计划受挫后，正寻求私募融资至少20亿美元，英伟达此前已参与其最近三轮融资，是该公司的重要股东之一。

此次潜在的追加投资，将是英伟达向外界传递信号的最新举措——在AI股票遭遇大规模抛售之际，它愿意以真金白银而非言辞来支撑整个生态系统。目前AI数据中心运营商的融资环境正在急剧恶化，公开市场投资者的信心持续受挫，英伟达的战略注资能否真正扭转颓势，仍是市场关注的核心问题。

Firmus IPO折戟，英伟达出手接盘
Firmus的上市之路以失败告终，成为本轮AI股票抛售的导火索之一。

这家成立七年的澳大利亚公司原计划在澳大利亚证券交易所以300亿美元估值上市，拟募资50亿美元，但最终以"市场波动"为由撤回申请。据报道，投资者普遍认为其估值过高、过于投机，与Firmus目前的营收规模及规划中的数据中心产能严重不符。

Firmus的主要投资者包括Blackstone、Coatue Management和Jane Street。在融资结构上，该公司迄今已累计融资逾130亿美元，其中约100亿美元为债务融资。英伟达此前已在其信用支持项目框架下与Firmus深度绑定——今年6月，英伟达同意为Firmus采购至少17万块Rubin和Blackwell GPU服务器机架提供信用背书，以便其更容易获得债务融资，相关服务器机架估值约150亿美元，将部署于印度尼西亚巴淡岛由新加坡数据中心开发商DayOne建设的设施内。

IPO失败后，Firmus正寻求私募融资至少20亿美元。据The Information援引知情人士称，英伟达原本已准备在IPO中投入大量资本，此次私募融资中英伟达的投资规模仍可能发生变化，融资也存在告吹的可能性。

英伟达的逻辑：每一美元投资都是在为自己买单
英伟达持续向新云服务商（neocloud）输血，背后有清晰的商业逻辑。

谷歌、微软、亚马逊等超大规模云厂商正加速自研芯片以降低对英伟达的依赖，而neocloud恰恰是英伟达GPU需求的重要支柱。英伟达向Firmus追加投资的逻辑直截了当：黄仁勋每多投入一美元，就能帮助客户多购买一块芯片。

据The Information分析，英伟达已为neocloud及其他大客户提供了逾1700亿美元的信用担保和资本支持。英伟达截至今年7月的非上市证券持仓——主要为私人公司股权——已达512亿美元，较六个月前翻逾一倍。

为维系这一生态，英伟达还在调整支持方式。据知情高管透露，英伟达最初向neocloud提供信用支持时，要求换取其未来云收入的分成，部分规模较大的neocloud对此条款并不接受。英伟达目前已转向提供期限更短的信用支持协议，换取更小比例的收入分成。此外，英伟达内部还专门组建了一支团队，由黄仁勋的女婿Nico Caprez联合领导，协助neocloud寻找具备可用电力的数据中心选址。

CoreWeave的警示：言辞难敌市场
Firmus的困境并非孤例，整个neocloud行业正面临融资成本飙升与投资者信心崩塌的双重压力，而英伟达的口头背书已被证明难以奏效。

上周，黄仁勋在斯德哥尔摩的一场活动上公开为CoreWeave辩护，称其"资本成本实际上正在下降"。然而市场并不买账——CoreWeave股价次日暴跌11.9%。CoreWeave的借贷成本走势与黄仁勋的表述截然相反：其以芯片和客户合同为抵押的项目融资利差，从今年3月的基准利率上浮225个基点，到8月已扩大至550个基点；无担保债券方面，其2032年到期债券收益率目前约为14%，而仅四个月前约为8.5%。

澳大利亚数据中心运营商Nextdc的遭遇则提供了另一个警示：该公司本周三因公众反对导致项目延期、下调盈利预期，股价单日暴跌41%。就在上月，Nextdc还以1.75%的低票息发行了11亿澳元可转债，而目前其股价已跌至转换价格的约三分之一，相关证券深度虚值。

面对持续的市场质疑，黄仁勋此前告诉投资者"这一切都会过去"，并建议投资者"趁低吸纳"。如今，英伟达正被要求用行动兑现这一承诺。对于一家被市场称为"AI中央银行"的公司而言，向Firmus注资或许只是其扮演"最后贷款人"角色的最新一步，但能否真正稳住市场信心，仍有待观察。
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看見沒.連在澳洲都有事.

	(第 12 篇) 木蘭　於　2026/10/22 下午 01:19:00 說：
	SemiAnalysis：现在GPU过剩，2028年数据中心就过剩了 https://wallstreetcn.com/charts/41960073 ____________ 你們都可以自己做. 不要去看台灣那些垃圾東西.

	(第 13 篇) 木蘭　於　2026/10/22 下午 01:36:00 說：
	中國的貨幣政策到底是誰幹的? 香港定存. 地方銀行提高利息總共錯2次.