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張貼者：	松翰（5471）：買進，目標價
時間：	2006/5/8 下午 10:39:00
標題：	松翰（5471）：買進，目標價為65元
內容：	本資料由鉅亨網提供。第 90380 期 -------------------------------------------------------------------------------- ◆2Q06業績表現優於預期，06年EPS上調至5.18元，投資建議調升至買進。 1Q06營收為4.33億元（-2％QoQ，+31％YoY），毛利率由4Q05的46.8％，下滑至1Q06的44.1％，主要是部分費用成本化、產品組合改變影響，稅後淨利為8,924萬元（+32％QoQ，+37％YoY），符合綜研處預期，稅後EPS為0.63元。 2Q06進入消費性電子傳統旺季，語音IC、8 bit MCU出貨量大幅攀升，四月營收為2.4億元（+19％MoM，+33％QoQ），創單月歷史新高，將優於綜研處先前預期的2.2億元，2Q06營收上修至7.8億元（+80％QoQ，+28％YoY，原先預估7.4億元），在毛利率方面，由於高毛利語音IC、醫療用MCU比重增加，預估2Q06毛利率上揚至47.1％，稅後淨利為2.6億元（+192％QoQ，+25％YoY），稅後EPS為1.85元。由各產品線分析，三月消費性IC營收僅9,400萬元，四月營收大幅攀升至1.2~1.3億元，8 bit MCU三、四月單月營收維持在5,000萬元，醫療用MCU於1Q06已開始小量產，其中電子秤單月出貨量為60~70萬顆，血壓計單月出貨量為20~30萬顆，05年拓展未成的小家電MCU於06年將有所斬獲，松翰鎖定大陸家電廠商，產品應用於電磁爐、微波爐等，2Q06將小量出貨，06年寄予厚望的PC Cam產品線已推出支援USB 2.0規格的PC Cam晶片，已送交NB廠商進行認證動作，3Q06出貨量將明顯增加，預估2006年營收貢獻達6億元（+56％YOY）。預估松翰06年營收為25.7億元（+30％YOY），毛利率為47％，稅後淨利為7.3億元（+22％YOY，原先預估為6.71億元），稅後EPS為5.18元（原預估為4.77元），Q2營收表現優於先前預期，股價有再向上揚升空間，投資建議調升至買進，目標價為65元（PER=12X2006EPS），潛在上漲空間為12％。

	(第 1 篇) 小心業績公佈時便是倒貨時　於　2006/5/8 下午 10:42:00 說：
	快閃 !

	(第 2 篇) 認證動作不代表 OK !! 　於　2006/5/8 下午 10:44:00 說：
	06年寄予厚望的PC Cam產品線已推出支援USB 2.0規格的PC Cam晶片，已送交NB廠商進行認證動作，3Q06出貨量將明顯增加，預估2006年營收貢獻達6億元（+56％YOY）。

	(第 3 篇) 4月業績公告了 ! 　於　2006/5/9 下午 09:53:00 說：
	建議快閃 ! 後面沒肉吃了 !! 人家會拉高倒貨給明日追近的人 !!

	(第 4 篇) 果如所言 ! 搞不好今日更慘.. 　於　2006/5/11 上午 07:00:00 說：
	4月業績公告了建議快閃 ! 後面沒肉吃了 !! 人家會拉高倒貨給明日追近的人 !!

	(第 5 篇) 快買進 ; 會到 >70 　於　2006/5/13 下午 06:36:00 說：
	快 ; Then 倒貨給你 .... 哈 !

(第 6 篇) 最好是;不然等死囉 ..... 　於　2006/5/13 下午 06:37:00 說：

2Q06進入消費性電子傳統旺季，語音IC、8 bit MCU出貨量大幅攀升，四月營收為2.4億元（+19％MoM，+33％QoQ），創單月歷史新高，將優於綜研處先前預期的2.2億元，2Q06營收上修至7.8億元（+80％QoQ，+28％YoY，原先預估7.4億元），在毛利率方面，由於高毛利語音IC、醫療用MCU比重增加，預估2Q06毛利率上揚至47.1％，稅後淨利為2.6億元（+192％QoQ，+25％YoY），稅後EPS為1.85元。

	(第 7 篇) 白痴窩 ; 全力放空　　於　2006/5/15 上午 07:14:00 說：
	白痴窩 ; 全力放空

	(第 8 篇) 唬爛貓　於　2006/5/15 上午 08:03:00 說：
	喔~~~~這檔還是不要亂空, 比較不會出事情!! 如果不小心給它漲到100元那就會斷頭咧~~~ 喵烏挖!!!!

(第 9 篇) 4大電子業本季庫存意外嚴重　於　2006/5/17 上午 07:03:00 說：

4大電子業本季庫存意外嚴重
晶圓代工增12% 主機板處rohs調整期

【財經中心╱綜合報導】原以為無大礙的電子業庫存問題，第2季卻意外發酵，原市場看好的晶圓代工、主機板、面板及pc等產業，存貨狀況超乎預期，其中ic設計與晶圓代工廠在第2季的庫存增加12%，是2004年第2季以來，跳升最快的1季；主機板則因歐盟環保指令rohs 7月將上路，導致本季通路庫存增高；面板目前庫存仍維持在4至8周；pc則受戴爾低價戰影響，生存壓力愈來愈大。

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淡季效應
電子存貨問題浮上檯面，開始有外資分析師以此為理由，調降個股投資評等。先有摩根大通證券以「庫存問題」，將台積電投資評等降為「中立」，昨天又有美林證券調降半導體投資評等，分別將台積電與日月光（2311）調降至「中立」，威盛（2388）則調降為「賣出」。

里昂建議賣出華碩
美林證券亞太半導體分析師何浩銘（daniel heyler）認為，由於晶圓代工產能吃緊，市場又過度期待下半年的景氣，萬一未來3~6個月內景氣反轉，存貨疑慮會愈來愈高。美林數據更顯示，ic設計與晶圓代工廠在第2季的庫存增加12%，是2004年第2季以來跳升最快的1季。

技嘉再降17%庫存
而歐盟環保指令rohs在7月將上路，導致主機板本季通路庫存增高，主機板廠昨日成外資調節重點對象，其中華碩（2357）更因現金股息分紅過低、企業分割動作過慢，遭里昂證券一口氣連降2級評等，由優於大盤表現降為賣出，目標價72.7元，降幅59%。
技嘉（2376）也受導入rohs製程影響，去年底庫存水位偏高，達115億元，今年首季在積極去化下，已下降17%左右，約有25億元庫存。
技嘉集團副總裁馬孟明表示，目前已積極控管庫存水位，本季還要再降低17%庫存，預期在庫存組成（新舊零件比例）上，第3季會更趨於健康。
生產桌上型電腦的環電（2350）庫存水位，一直保持在27億~28億元，公司表示，由於國際代工客戶去年6月就提早因應歐盟rohs環保指令上路，新產品導入腳步快，故今年首季通路庫存相當健康，不過第2季受淡季需求疲弱影響，近期確實感受到客戶拉貨速度比預期稍慢一些，不過主要仍是以通路需求不佳為主，並非來自通路庫存過高影響。
針對第2季筆記型電腦庫存問題，台灣代工廠商表示，就客戶提貨情形看來，庫存並非普遍性產業問題，若是有，可能也僅是針對個案。

奇美電廣輝壓力大
仁寶（2324）表示，從目前出貨狀況與通路反應看來，並未見到庫存水位拉高情形；針對市場傳出的庫存水位拉高消息，筆記型電腦代工廠推估，有可能是因為英特爾將在5月下旬降價所引發的消費者預期心理作祟，造成短暫性銷售趨緩。
面板方面，原預計在第2季開打的歐洲世足盃商機無窮，讓家電廠商首季全力布局液晶電視，造成歐洲庫存達6~8周，其中以主流的32吋最為嚴重，美國市場則是有4~6周。
據了解，市場傳出庫存壓力最大的是奇美電液晶電視面板，及廣輝筆記型電腦面板庫存，連帶拖累tft-lcd相關族群表現。
而個人電腦（pc）淡季效應愈來愈大，荷銀證券昨日針對dell（戴爾電腦）掀起的價格戰發表報告指出，台灣pc廠壓力會愈來愈大。

4大產業本季庫存概況
產業╱庫存狀況
◎半導體
台積電執行長蔡力行表示，第1季pc需求成長比過去稍弱一點，存貨是有增加一些，但通訊和消費性產品會持續成長；美林指整體晶圓代工庫存增加12%
◎主機板
由於今年歐盟在7月實施環保新令，主機板規格在英特爾及超微兩平台又邁入新舊交替，整體而言庫存稍顯偏高
◎面板
家電廠商第1季全力布局液晶電視庫存量，造成歐洲庫存達6~8周，其中以主流32吋最為嚴重，美國市場則是有4~6周
◎個人電腦（pc）
從目前出貨狀況與通路反應看來nb並未見到庫存水位拉高，但戴爾低價戰嚴重侵蝕毛利
資料來源：各家廠商

	(第 10 篇) 8477 李董　於　2025/4/28 下午 11:41:00 說：
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