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張貼者：	財經專家
時間：	2013/7/31 下午 12:07:00
標題：	厚生研究報告(修正版)
內容：	一、厚生第二季營收公佈，銷貨收入2.73億，倉儲收入0.44億，營建收入12.95億，營業收入合計16.12億；銷貨成本率以83%估算，倉儲成本率以37.2%估算，營建成本率20.2%估算，營業成本合計5.04億，營業毛利11億，再減去預估營業費用1.78億，加上預估營業外損益0.11億，減去預估所得稅0.42億，預估稅後淨利8.99億，EPS 1.81，再加上第一季EPS 0.49，預估上半年EPS 2.3，此估計值如有差異，應在營業外損益及所得稅的估值。二、 101年第二季的營建工程成本率為25.88%，第三季的營建工程成本率為21.54%，第四季的營建工程成本率為21.46%，102年第一季的營建工程成本率為22.73%，以此推估101年第二季每坪售價約74萬，101年第三季每坪售價約88.9萬，101年第四季每坪售價約89.4萬，102年第一季每坪售價約84.3萬，扣除車位價格，每個車位275萬，每戶兩個車位，101年第二季每坪售價約68.4萬，101年第三季每坪售價約83.3萬，101年第四季每坪售價約83.6萬，102年第一季每坪售價約78.6萬。三、 101年每坪售價81.12，每戶平均坪數約86.8坪，屬於低層樓、低坪數建物，目前剩餘戶數，每戶平均坪數約108坪，屬於高層樓、高坪數建物，推估102年第二季營建工程成本率為20.2%，每坪售價為94.9萬，扣除車位價格，每個車位275萬，每戶兩個車位，每坪售價為89.2萬，接近於實價登錄資料揭示的價位，所以營建工程成本率以20.2%作為推估的基礎，並依此推估售出坪數和戶數。四、厚生所屬建案橋峰A+，共100戶，總坪數10,200坪，200個車位，帳面成本18.09億，每坪成本19.18萬(土地成本17.74萬)，101年銷售30戶，銷售坪數2,604坪，銷售金額21.14億，入帳戶數為27戶，入帳金額為19.11億。公司預估102年銷售30戶，截止第二季入帳戶數應為16戶，其中3戶為去年銷售，所以下年年尚有14戶可入帳。五、橋峰A+建案，101年入帳27戶，目前餘73戶，房屋坪數為7,840，預估102年銷售30戶，其餘分103年、104年銷售。橋峰A+現每坪售價約94.9萬，毛利率約為79.8%，估算102年銷售坪數約為3,222，入帳金額約為30.58億，預估全年獲利約22.46億；103年銷售坪數約為2,309，入帳金額約為21.91億，預估全年獲利約16.33億；104年銷售坪數約為2,309，入帳金額約為21.91億，預估全年獲利約16.33億。六、厚生所屬建案謙岳，入帳金額約為26.8億，帳上成本2.58億，獲利金額為24.22億，換算每股獲利4.87，預估從103年起，分2年入帳，每月挹注每股獲利0.2。七、按上列估算，102年EPS(稅後)約4.52，配息率66.64%估算，配息約3，年初淨值約19.49，年終淨值約22.21，以殖利率估合理股價約37(殖利率8%)，以淨值估合理股價約29(年終淨值1.3)，102年目標價為33。八、 103年EPS(稅後)約5.68，配息率66.64%估算，配息約3.77，年初淨值約22.21，年終淨值約24.89，以殖利率估合理股價約47(殖利率8%)，以淨值估合理股價約32(年終淨值1.3)，103年目標價為36。九、 104年EPS(稅後)約5.68，配息率66.64%估算，配息約3.77，年初淨值約24.89，年終淨值約26.8，以殖利率估合理股價約46(殖利率8%)，以淨值估合理股價約35(年終淨值*1.3)，104年目標價為39。十、從管理的角度而,厚生公司經營策略的靈活彈性，以有限的資源創造最佳利潤，乃是經營管理的極致，其經營團隊的績效，值得令人激賞。另該公司土地資產的策略有別一般公司的「殺雞取卵」，其乃採取「賣舊買新」，讓公司的土地資產不斷的增加，再加上投資眼光精湛，土地資產亦不斷的增值。從財報分析的角度，公司各項財務指標都相當優越，顯示該公司經營績效穩健。十一、厚生公司的銷售策略是採「穩健策略」，而非「成長策略」，所以房子不會急著賣，從經營角度來看，此乃高招，非深得經營管理精髓者，難能有此般恢宏的眼光。欲投資某家公司的股票，經營者的能力與個人特質乃是重要選項，眼光獨具、策略精湛、行事穩健等特質，在目前上市公司的經營者的評比，得A應是無愧。另該公司目前的在建工程除了謙岳建案，還有新店富裔河建案，預估獲利5億、台北信義計劃B7區土地開發案，預估獲利11億，上述兩案約在105年入帳，挹注105年EPS3.22。至於土地資產，既名為「資產股」，有板橋144坪、南坎15,295坪、龍潭14,351坪、苗栗230,387坪、埔里4,108坪等地。十二、從上述分析，厚生雖然股性冷,激不起火花,但卻是最佳的定存股,以目前的股價23.5計算,往後三年的平均配息為3.51((3.00+3.77+3.77)/3),殖利率為14.94%,如此高的殖利率到那裡找。十三、本報告所取用資料來自厚生101年度報告電子書，各項成本率的推估，來自於損益表及資產負債表，房屋入帳的時程依公司既定政策「穩健銷售策略」推估，所有推估資料純屬個人學理的見解。(102年7月30日完稿)

	(第 3701 篇) CK 　於　2015/8/22 下午 01:03:00 說：
	謝謝。儘管這陣子慘落入敗部，每天仍期待財大的理性分析。

	(第 3702 篇) 財經專家　於　2015/8/24 上午 10:23:00 說：
	大盤跌到這裏真是無言問蒼天，血流成河，無一倖免，慘！

(第 3703 篇) 好人好事　於　2015/8/24 下午 12:42:00 說：

6/9/2015
7715(0.382)。7004(0.5)。6294(0.618)

台股回檔修正可能有三種情形。
1.針對8501~10014波段漲幅的修正。
2.針對6601~10014波段漲幅的修正。
3.針對3395~10014波段漲幅的修正。
針對這三種情形何種最有可能，如果依本人的直覺，答案是第三種。理由何在？坦白講，只是直覺，說不出理由。

大盤在2008年11月創3955低點後起漲已經有6年半，首先從3995漲到9220，波段漲幅5225，然後在修正至6601，波段跌幅2619，回檔幅度正好是波段漲幅的0.5。如果此次修正是第三種情形，波段漲幅是6019，回檔0.382處是7715，回檔0.5處是7004，回檔0.618處是6294。如果您是股市新手，您會認為怎麼可能，但如您是股海老手，您一定會認為沒有什麼是不可能。
如果5、6兩個月景氣再連續出現藍燈，那第三種情形的修正機率將會大大提高，但目前還不至於如此悲觀，因為如進行大波段的修正，時序是會超過一年。還有提供一個統計資料給各位參考，股市低迷時，國民黨候選人當選，股市熱絡時，民進黨候選人當選，所以各位認為今年會有選舉行情嗎？我看很難。以上個人意見，提供各位參考。

(第 3704 篇) 財經專家　於　2015/8/24 下午 05:50:00 說：

謝謝好人好事君，將本人6月9日的投文再上傳，仔細再看有些錯誤，有一處3395及3995，應對更正為3955才是正確。

大盤跌至此處，有些感慨，在股市如何讓自己損失降至最低，設立停損及嚴格控制持股比率，是唯一心法，但多少人能作到?其實有些網友曾買進本人推薦的個股，但今日一看，如未設立停損及嚴格控制持股比率，到如今的損失也非常慘重，本人真的非常愧疚，真的很後悔當初為何要推薦個股，畢竟網友不像本人在股海已翻騰多年，只要稍感不對勁，就立刻出場。今日回醫院探訪昔日同事，同事問我大盤跌到此處怎麼辦?我相視噓吁，無言以對。

大盤跌到這裏能否搶反彈?如果您能設立停損及嚴格控制持股比率，可以為之，但是不要冀望太高，因為美股位階太高，還有一段回檔跌幅未走完，搞不好今晚又是崩跌走勢，明日大盤又是一陣殺聲隆隆，歷史經驗告訴我們，國安基金進場時絕不是底部區，何況國安基是否進場，誰曉得?給各位一個建議「心動還不要行動」，現在才只是黃昏，離黎明（長線底部區）還早。以上個人建議，提供各位參考。

	(第 3705 篇) 文　於　2015/8/24 下午 07:01:00 說：
	再次謝財大財大請問你對大陸股市的看法謝謝

(第 3706 篇) 財經專家　於　2015/8/25 下午 05:25:00 說：

試著分析大陸股市的後勢，提供各位參考。

大陸股市從1849起漲，漲到5178，共漲3329，開始進行回檔整理，回檔0.5位置是3414，大陸股市回到3373開始進行反彈，首先反彈到4184，反彈幅度約跌幅的45%，然後進行築底整理，昨天正式向下跌破頸線位置3537，今日又跌破回檔整理0.618位置3121，今日收2964，陸股下個支撐位置是雙頭型態，等幅測量的滿足點2890，離今日收盤位置已不遠，但是，如果這個位置不守，下一個支撐將是長線底部區的頸線位置2450，而此位置正好是回檔整理0.819處。

有關陸股的投資策略，明日開低如觸及2890縮腳，可買進陸股ETF，如果再度2890立刻停損出場，如果2890不守，2500以下大膽買進，長線必有優渥的利潤。

有關台股的投資策略，稍安勿躁，靜待第二隻腳成形，再作定奪，不必追高，7700以上將開始振盪，美股今晚會反彈，台股今日已反應美股今晚的走勢，如果美股今晚開高走低，恐明日又是一片慘綠，台股如欲作1000的逃命波，必須反覆築成，不可能作V型反彈。以上個人建議，提供各位參考。

(第 3707 篇) 財經專家　於　2015/8/26 下午 05:32:00 說：

大陸股市今天大幅振盪，高低來回242點，最後收2927，暫時守在2890之上，明日2890也仍是觀察重點，如果再度跌破立刻停損出場，因為一但跌破下個目標價位是2500，目前陸股波動太大，搶短可為，但還不是進場佈局的好時機。

有關台股今日理應大跌，因國安基金進場，硬是扭轉跌勢，轉為漲39作收，但是外資趁機倒貨。昨日與各位言及7700以上，大盤壓力逐漸加重，且作V型反彈的機率不太，請各位不要追高，大盤拉回測底的機率極高，依個人見解，大盤如能拉回7000，然後築成頭肩底型態，則B波反彈將有1500，也就是反彈波段跌幅的0.5，如果大盤強攻，外資會立刻會賣出手上期貨多單，然後反手賣出現貨，將籌碼倒給國安基金，今天外資的動作，已透露外資的意圖，各位不得不防。以上個人建議，提供各位參考。

	(第 3708 篇) 文　於　2015/8/26 下午 05:53:00 說：
	謝謝財大

(第 3709 篇) 財經專家　於　2015/8/27 下午 08:01:00 說：

台股今日持續上漲，上漲108，收7824，一般所謂「股市連三紅，散戶不請自來」，但是各位看出，外資連二天賣超，賣超金額超過150億，而期指多單也反向減少，外資所為何事?今日公佈7月景氣對策燈號，再現憂鬱的藍燈，景氣對策燈號分數再降2分，其中一分是股市，另外一分是貨幣總計數m1b年增率的持續下降，m1b是股市的動能，而且m1b年增率的趨勢非短期可以改變，所以不要期望台股從此萬里無雲，請注意，不要將颱風眼，誤認颱風已過，長線買點還早，短線操作者，目前不用追高，等拉回底部型態完成後，再進場也不遲。以上個人建議，提供各位參考。

	(第 3710 篇) 文　於　2015/8/28 下午 04:26:00 說：
	財大謝了等待長線買點到來望財大告知一聲

	(第 3711 篇) 長期　於　2015/8/30 下午 03:41:00 說：
	長期投資還有救嗎興農佳醫兩年後可能需要錢不知道等不等的到

	(第 3712 篇) 好人好事　於　2015/8/30 下午 04:04:00 說：
	8月沒意外景氣指標應該也是衰退請問財經專家現階段如果要買t50反1要如何佈局？

	(第 3713 篇) 則　於　2015/9/16 下午 05:20:00 說：
	家醫如果加入除息目前根本沒甚麼跌

	(第 3714 篇) 出　於　2015/10/7 下午 11:05:00 說：
	出貨爽

	(第 3715 篇) 要多久　於　2015/10/15 上午 12:31:00 說：
	財經專家考完了沒

	(第 3716 篇) . 　於　2015/10/15 上午 06:03:00 說：
	.

	(第 3717 篇) 股票操作　於　2015/10/21 上午 09:48:00 說：
	4104佳醫: 上周五出大量留避雷針, 周二及今天早盤應該都是波段的賣點了. 空頭走勢的跌深反彈,回測120MA量大不漲, 不賣的人又要吃後悔藥了.

	(第 3718 篇) 出　於　2015/10/22 上午 12:10:00 說：
	ya

	(第 3719 篇) 好人好事　於　2015/10/30 下午 07:43:00 說：
	非常感謝股票規劃的提醒

	(第 3720 篇) 平安　於　2015/11/22 下午 11:09:00 說：
	祝有跟單的平安

	(第 3721 篇) 請問專家　於　2015/12/18 下午 07:43:00 說：
	佳能還可以買嗎

	(第 3722 篇) 好人好事　於　2016/1/4 下午 06:48:00 說：
	請問有人還在版上？ 2015是急流勇退請問財經專家對2016的看法如何?

	(第 3723 篇) 平安　於　2016/1/14 下午 09:49:00 說：
	要跟材筋磚茄對幹嗎? 哈哈哈

	(第 3724 篇) 阿山　於　2018/5/13 下午 06:59:00 說：
	請問財經專家有哪檔可以買

	(第 3725 篇) . 　於　2025/12/20 上午 10:42:00 說：
	-100 還是落在1xx